內容摘要：
1.本周央行累計開展了2,102.00億元逆回購，共有14,018.00億元逆回購到期，全周凈回籠資金11,916.00億元。
2.本周無主體評級調整的發(fā)行主體；本周中債隱含評級變動的主體有7家，其中上調的有5家，下調的有2家；本周YY信評調整的有92家，其中上調的有41家，下調的有51家。
3.本周全國共發(fā)行起息218只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,085.52億元，較上周3,035.76億元,減少31.30%。其中，城投債共發(fā)行129只，發(fā)行規(guī)模合計1,018.90億元，較上周1,109.51億元，下降8.17%。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計82.53億元，較上周67.77億元，增加21.78%。
4.本周全國取消發(fā)行的信用債共4只，規(guī)模20億元，較上周下降90.82%。
一、宏觀情況
（一）宏觀數(shù)據(jù)
8月財新中國制造業(yè)PMI升至50.4，重返擴張區(qū)域。
市場數(shù)據(jù)顯示，8月份財新中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）錄得50.4，較7月份回升0.6個百分點，重回榮枯線以上。8月財新中國通用服務業(yè)經營活動指數(shù)（服務業(yè)PMI）為51.6。
數(shù)據(jù)解讀：
總體看，8月份制造業(yè)景氣度略有恢復，供需平穩(wěn)擴張，外需承壓，就業(yè)止跌走平，物流運輸延遲，企業(yè)庫存增加，通縮壓力增加，企業(yè)樂觀情緒維持，財新中國制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，但擴張幅度有限。得益于國內宏觀經濟效果的釋放，市場需求穩(wěn)步復蘇，制造業(yè)生產、新訂單指數(shù)回升帶動，就業(yè)招聘企穩(wěn)，反映國內中小制造業(yè)供需兩端情況有所改善。分項數(shù)據(jù)來看，8月份生產指數(shù)在擴張區(qū)間微升，新訂單指數(shù)一改7月份的收縮態(tài)勢，重回擴張區(qū)間。制造業(yè)就業(yè)指數(shù)于8月份企穩(wěn)，落在榮枯線上。企業(yè)采購活動略有放緩，但產成品庫存指數(shù)連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間。服務業(yè)PMI較7月下降0.5個百分點，為年內次低；在7月小幅改善后，8月服務業(yè)景氣度再度回落，顯示服務業(yè)繼續(xù)擴張但速度放緩。
（二）資金情況
本周央行累計開展了2,102.00億元逆回購，共有14,018.00億元逆回購到期，全周凈回籠資金11,916.00億元。
本周央行操作大額凈回籠，資金面由寬松逐步收緊，資金價格小幅回升，但均值較上周仍有所下行。隔夜期限方面，本周R001均值1.70%，與上周持平，DR001均值1.59%，較上周下行3BPs。本周R007本周均值1.86%，較上周下行6BPs，DR007均值1.70%，較上周下行9BPs。當前資金處于緊平衡，下周政府債凈繳款超5000億元，需關注央行后續(xù)公開市場操作情況。
本周交易所資金整體價格有所下跌。GC001均值1.88%，較上周微降1BP；GC007均值1.88%，較上周下降6BPs；GC014均值1.89%，較上周下行1BP。
利率債方面，各期限中債國債到期收益率持續(xù)下行。截至本周五，1Y、5Y、10Y期限中債國債到期收益率分別收至1.44%、1.78%、2.14%，較上周五分別下行6BPs、7BPs、4BPs；30Y期限中債國債到期收益率收至2.31%，較上周五下降6BPs，收益率逼近2.30%。
信用債方面，本周各期限到期收益率全面下行。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.01%、2.09%、2.19%；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.10%、2.19%、2.30%；AA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.16%、2.27%、2.39%。AA（5Y）-AAA（5Y）利差繼續(xù)走闊至20BPs。
（三）評級調整情況
本周無主體評級調整的主體。
本周中債隱含評級變動的主體有7家，其中上調的有5家，下調的有2家。
本周YY信評調整的有92家，其中上調的有41家，下調的有51家。
重要資訊
（一）央行：堅持支持性貨幣政策，降準還有空間。
中國人民銀行有關負責人9月5日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策，加快落實好已出臺的政策舉措，更加有力支持經濟高質量發(fā)展。目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定下降空間。
政策解讀：
1.人民銀行副行長陸磊：在總量上，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導銀行增強貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平的預期目標相匹配。在利率上，發(fā)揮好近期政策利率和貸款市場報價利率下行的帶動作用，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。在結構上，加大已有工具的實施力度，推動新設立工具落地生效，加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。
2.人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾：降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢而定。年初降準的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。在利率方面，受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定約束。人民銀行將密切觀察政策效果，根據(jù)經濟恢復情況、目標實現(xiàn)情況和宏觀經濟運行面臨的具體問題，合理把握貨幣政策調控的力度和節(jié)奏。
3.人民銀行信貸市場司司長彭立峰：將深化金融供給側結構性改革，重點提升三個“比重”。一是提升直接融資在社會融資中的比重，進一步豐富資本市場的融資產品，創(chuàng)設科技創(chuàng)新專項金融債券。同時，增強金融體系的激勵和轉化，以形成“耐心資本”。二是提升股權融資中投早、投小的比重，落實好促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干政策措施，完善創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”機制，提高外資在華開展股權投資、風險投資便利性。三是提升科技創(chuàng)新貸款在各項貸款中的比重，用好科技創(chuàng)新和技術改造再貸款，建立科技金融服務考核評價機制，引導金融機構增強對科技型企業(yè)的風險評估能力，豐富適應高新技術領域特點的金融產品。
（二）國家發(fā)改委、商務部：全面取消制造業(yè)外資準入限制。
9月8日，國家發(fā)改委、商務部發(fā)布第23號令，全文發(fā)布《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2024年版）》，自2024年11月1日起施行。《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2021年版）》同時廢止。2024年版全國外資準入負面清單限制措施由31條減至29條，制造業(yè)領域外資準入限制措施實現(xiàn)“清零”。
政策解讀：
1.全面取消制造業(yè)外資準入限制。此次清單限制措施由31條減至29條，刪除了“出版物印刷須由中方控股”，以及“禁止投資中藥飲片的蒸、炒、炙、煅等炮制技術的應用及中成藥保密處方產品的生產”兩個條目，這意味著制造業(yè)領域外資準入限制措施實現(xiàn)“清零”。刪除的兩個條目雖對特定行業(yè)有一定影響，但總體上看，這些調整有助于促進市場競爭，提高行業(yè)效率，對整體經濟影響是積極的。特別是對中藥行業(yè)來說，有望引入更多國際先進技術和管理經驗，推動行業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。
2.持續(xù)推動服務業(yè)擴大開放。國家發(fā)改委將會同有關部門持續(xù)推動服務業(yè)擴大開放，努力實現(xiàn)外資不僅可以“進得來”，而且能夠“發(fā)展好”。一方面，將創(chuàng)新方式放寬服務業(yè)外資準入。今年以來，相關行業(yè)主管部門在增值電信等領域啟動了開放試點工作。后續(xù)國家發(fā)改委將與相關行業(yè)主管部門結合自由貿易試驗區(qū)、自由貿易港等平臺建設，扎實開展相關領域開放試點工作。另一方面，將持續(xù)優(yōu)化外資促進政策。國家發(fā)改委正在研究修訂鼓勵外商投資產業(yè)目錄，重點方向之一就是繼續(xù)增加服務業(yè)條目，引導更多外資投向服務業(yè)領域。
（三）美國8月非農就業(yè)人數(shù)不及預期，9月降息幅度分歧加大。
美國勞工部周五發(fā)布的報告顯示，8月非農就業(yè)人數(shù)增加14.2萬，大幅高于7月的8.9萬，但不及市場預期的16.1萬；當月失業(yè)率小幅下降0.1個百分點至4.2%，符合預期，也是5個月來首次下行。
數(shù)據(jù)解讀：
8月美國非農數(shù)據(jù)的各項細節(jié)冷熱參差，整體上指向勞動力市場持續(xù)降溫、但速度邊際放緩。市場分析認為，8月美國非農數(shù)據(jù)仍未徹底消除美聯(lián)儲“降息25個基點、還是50個基點”的不確定性。從美聯(lián)儲歷次利率調整來看，25個基點是常態(tài)，50個基點或更大幅度的調整一般被用在特殊或緊急情況。比如，2020年3月，新冠疫情爆發(fā)之初，美聯(lián)儲宣布一次性下調聯(lián)邦基準利率100個基點至0-0.25%。2022-2023年，為了應對罕見的高通脹，美聯(lián)儲多次加息50個甚至75個基點，此輪加息周期將聯(lián)邦基準利率從近零水平推高至5.25%-5.50%區(qū)間。當前，市場的基本假設仍然是偏謹慎的美聯(lián)儲9月將降息25個基點。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息218只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,085.52億元，較上周3,035.76億元,減少31.30%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比23.01%、35.12%、37.96%和3.92%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比63.79%、26.73%、8.91%；期限方面（含權債券按行權期限計算），1年以內、2年期、3年期及5年期及以上分別占比26.55%、4.53%、29.92%、39.00%，長久期產品發(fā)行占比有所下降。
其中，城投債共發(fā)行129只，發(fā)行規(guī)模合計1,018.90億元，較上周1,109.51億元，下降8.17%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比15.54%、43.01%、34.90%、6.56%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比35.79%、46.61%、16.91%；期限方面（含權債券按行權期限計算），1年以內、2年期、3年期、5年期及以上分別占比22.20%、0.98%、22.70%、54.11%，5年期以上占比維持高位。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)。AA+評級主體發(fā)行利率較上周分別上升16BPs，AAA、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別下降10BPs、5BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國取消發(fā)行的信用債共4只，規(guī)模20億元，較上周下降90.82%，取消發(fā)行原因多為發(fā)行人鑒于近期市場波動問題取消發(fā)行。
（三）信用事件
本周全國共有1只信用債實質違約，武漢當代科技產業(yè)集團股份有限公司“H19當代F”違約日逾期債券余額6.00億元。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計82.53億元，較上周67.77億元，增加21.78%；其中5年期及以上債券占比69.71%，繼續(xù)保持較高占比。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）碧桂園將對9筆境內債延期6個月。
據(jù)碧桂園消息，公司將對9筆境內債延期6個月，并制定下一步一攬子方案。資料顯示，9筆境內債分別為“16碧園05”“H1碧地03”“20碧地03”“19碧地03”“H1碧地04”“H1碧地01”“H1碧地02”“20碧地04”“16騰越02”，據(jù)測算，9筆境內債規(guī)模合計近150億元。
碧桂園方面表示，目前銷售修復以及資金監(jiān)控等問題依舊客觀存在，公司在短期內完成資金籌措仍有不確定性。故希望借助本次展期安排，一方面在期內通過盡量做好銷售、盤活資產、削減不必要的行政管理開支等方式盡最大努力籌措資金。另一方面，也希望通過與投資人的積極溝通，協(xié)商新的債務處理方案，以更好匹配當前的市場周期以及公司資金情況。公司希望投資者能夠給予6個月的寬限期，在寬限期內與投資者充分溝通，綜合制定一攬子方案。
8月20日，碧桂園地產發(fā)布關于債券停牌的公告。經相關債券持有人申請?zhí)嶙h，債券受托管理人擬于近期召集相關債券持有人會議，審議相關債券增信手續(xù)辦理時限等事項。經發(fā)行人申請，H20碧地3、H20碧地4及H1碧地03將自8月22日開市起停牌，H1碧地02繼續(xù)停牌。
來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理