內容摘要：
1.4月28日至5月11日期間，央行累計開展了4,560.00億元逆回購，共有4,540.00億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈投放20億元。期間交易所資金面總體維持寬松，銀行間資金受禁止手工補息影響，融入融出發(fā)生顯著變化，市場資金面分層消退。利率債利率小幅回升，信用債利率持平。
2.期間評級調整的主體有3家；中債隱含評級變動的主體有10家，其中上調、下調各5家。本周YY信評調整的主體有1家。
3.期間全國共發(fā)行起息306只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,435.26億元，較上周4,717.67億元，下降48.35%；其中，城投債共發(fā)行193只，發(fā)行規(guī)模合計828.57億元，較上周1,275.12億元，下降35.02%。本周河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計67.30億元，較上周206.32億元，下降67.38%。
4.期間全國有5只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模34.50億元，較上周下降47.57%。
一、宏觀情況
（一）國家統(tǒng)計局公布4月份CPI、PPI情況
近日，國家統(tǒng)計局公布4月份CPI、PPI情況。數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國CPI同比上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，且高于市場預期；環(huán)比則由降轉漲，上漲0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；環(huán)比下降0.2%，弱于市場預期，生產資料和生活資料的環(huán)比均為下降。
數(shù)據(jù)解讀：
CPI方面，4月份，居民消費需求持續(xù)恢復，全國CPI環(huán)比由降轉漲，同比漲幅擴大。當月豬肉價格同比漲幅擴大，蔬菜價格同比由負轉正，有效對沖了水果、雞蛋價格同比降幅擴大的影響；受國際原油價格上漲，以及上年同期基數(shù)下沉等因素影響，4月非食品價格同比漲幅擴大了0.2個百分點，是推升當月CPI整體漲幅的主要原因。PPI方面，4月份，工業(yè)生產繼續(xù)恢復，部分行業(yè)需求階段性回落，全國PPI環(huán)比有所下降，同比降幅收窄。受基建穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力帶動需求改善提振，4月下旬以來國內鋼材、水泥等工業(yè)品價格有所回升，4月30日中央政治局會議強調政策上要“避免前緊后松，切實鞏固和增強經濟回升向好態(tài)勢”，未來穩(wěn)增長措施還會持續(xù)發(fā)力，房地產行業(yè)支持力度會進一步加大，有望對國內主導的大宗商品價格及工業(yè)消費品價格繼續(xù)形成一定拉動。
（二）央行公布2024年1-4月主要金融數(shù)據(jù)
5月11日，央行公布2024年前4個月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2024年前四個月社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。4月末，社會融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長8.3%。廣義貨幣(M2)余額301.19萬億元,同比增長7.2%；狹義貨幣(M1)余額66.01萬億元,同比下降1.4%；流通中貨幣(M0)余額11.73萬億元,同比增長10.8%。前4個月人民幣貸款增加10.19萬億元，人民幣存款增加7.32萬億元。
數(shù)據(jù)解讀：
2024年4月末社會融資規(guī)模存量同比增長8.3%、廣義貨幣(M2)同比增長7.2%，均為歷史新低。經計算，2024年4月當月社融新增為-1987億，居民貸款新增-5166億，其中短期貸款新增-3518億，中長期居民貸款新增-1666億。4月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)的明顯邊際變化，主要系三個方面的原因：一是受金融“擠水分”影響，央行主管媒體金融時報指出，2024年一季度金融行業(yè)GDP統(tǒng)計優(yōu)化后，金融業(yè)增加值在季度核算時，改為更多參考銀行的利潤表指標，導致“沖高存貸款的壓力明顯減少”“勢必帶來貨幣供應量、貸款總量的同步減少”。同時，該文章認為，方法調整優(yōu)化“對貨幣信貸增長的擾動可能集中體現(xiàn)在二季度，且會在下半年持續(xù)產生影響”。二是債市依然強勁，4月份，債市又出現(xiàn)了“資產荒”，債券價格不斷走高，社會現(xiàn)金和活期存款都流向債市和銀行理財了。第三個關鍵因素是，監(jiān)管嚴厲打擊資金空轉、手工補息，嚴禁中小銀行惡意哄抬存款利率，引導存款利率整體下行，從而保障整個銀行業(yè)的利潤，過去那些虛增的、不規(guī)范的存款就會被擠“水分”，推動M1降為了“負值”。
（三）資金情況
4月28日至5月11日期間，央行累計開展了4,560.00億元逆回購，共有4,540.00億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈投放20億元。
近期受禁止手工補息的持續(xù)影響，銀行負債端遭受沖擊，銀行融入融出發(fā)生顯著變化，市場資金面分層消退。隔夜期限方面，近兩周R001均值1.85%，DR001均值1.80%，均較此前低2BPs。7天方面，R007均值1.96%，較此前小幅抬升1BP，DR007均值1.92%，較此前上行4BPs。
交易所方面，本次跨月資金價格相對平穩(wěn)，跨月后一周資金面總體維持寬松。近兩周GC001均值1.85%，較上期下降2BPs；GC007均值1.93%，較上期下降5BPs。近期機構融入融出發(fā)生變化，疊加后續(xù)政府債券發(fā)行大概率提速，可能對資金面造成擾動，市場無利差甚至倒掛的資金價格能否持續(xù)仍需持續(xù)關注。
利率債方面，各期限國債到期收益率波動上升。1Y、5Y、10Y期限國債到期收益率周六分別收至1.71%、2.16%、2.34%，較節(jié)前26日分別上升5BPs、4BPs、3BPs。30Y期限國債到期收益率周六收至2.61%，較節(jié)前26日大幅上升8BPs。
信用債方面，各期限到期收益率均漲跌互現(xiàn)。其中，AAA、AA+各期限到期收益率小幅震蕩，周六利率與節(jié)前26日基本持平，變動幅度多在1BP以內。AA評級3Y、5Y期限到期收益率周六收至2.53%、2.73%，較節(jié)前26日分別下降3BPs、2BPs。
（三）評級調整情況
4月28日至5月11日期間評級調整的主體有3家。
期間中債隱含評級變動的主體有10家。上調的有5家，其中2家為城投主體。下調的有5家，其中1家為城投主體。
期間YY信評調整的主體有1家。紹興市上虞經濟開發(fā)區(qū)投資開發(fā)集團有限公司YY評級由6上調為6+。
二、重要資訊
（一）中共中央政治局：深入實施地方政府債務風險化解方案
4月30日，中共中央政治局召開會議。會議強調，要深入實施地方政府債務風險化解方案，確保債務高風險省份和市縣既真正壓降債務、又能穩(wěn)定發(fā)展。要持續(xù)推動中小金融機構改革化險，多措并舉促進資本市場健康發(fā)展。
政策解讀：
中央政治局提出“既要壓降債務，又要穩(wěn)定發(fā)展”，一方面是指地方政府需要限制債務新增，同時穩(wěn)妥化解債務。另一方面，經濟發(fā)展是降低債務風險的最好方式。因此，化債需要“真正”落地執(zhí)行，做到“深入實施”，不是償還全部債務而不顧發(fā)展，而是將債務降到與當?shù)貙嶋H情況相適應的水平上。對地方政府來說，要充分利用特別國債資金以及專項債資金，加快形成有效投資，大力發(fā)展當?shù)亟洕?。同時也可以盤活存量資產，拓展融資渠道；依靠中央轉移支付，加大對實體經濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域支持，激發(fā)微觀主體活力。
會議還指出，要靠前發(fā)力有效落實已經確定的宏觀政策，實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。防范化解地方債務風險工作，貨幣政策也至關重要。在地方債務風險化解方面，今年的重點是扎實推進銀行等金融機構通過債務置換、展期降息等方式，積極參與地方城投平臺債務風險化解。為此，貨幣政策可從兩個角度適度發(fā)力：一是通過降準或加量續(xù)作MLF等方式，為銀行參與城投平臺債務置換提供中長期流動性支持。二是充分利用各類政策工具組合，保持市場流動性處于合理充裕水平，引導貸款利率穩(wěn)中有降。
（二）金融監(jiān)管總局：嚴控風險，發(fā)揮特色功能，推動非銀機構更好服務高質量發(fā)展
5月9日，金融監(jiān)管總局非銀司黨支部發(fā)表《嚴控風險 發(fā)揮特色功能 推動非銀機構更好服務高質量發(fā)展》表示，作為中小金融機構的重要組成部分，非銀機構比商業(yè)銀行體量小、分支機構少，看似形不成系統(tǒng)性金融風險，但決不能有一絲一毫的麻痹大意。對于剩余的高風險非銀機構“硬骨頭”，非銀監(jiān)管條線將集中優(yōu)勢兵力，實施各個殲滅，避免風險蔓延。
政策解讀：
文章提出“三個嚴禁”：強化非銀機構股東資質、資金來源和股東行為穿透監(jiān)管，嚴禁無序跨業(yè)、杠桿率高、有嚴重失信行為的企業(yè)投資入股。緊抓非銀機構依法合規(guī)經營；加大監(jiān)管力度，防范金融資產管理公司不良資產收購、處置領域道德風險。推動金融租賃公司積極穩(wěn)妥退出融資平臺業(yè)務，嚴禁將不適格租賃物進行重組、續(xù)作。嚴禁企業(yè)集團財務公司違規(guī)利用同業(yè)拆借、承兌匯票等業(yè)務開展不當融資，嚴防集團經營風險傳導至財務公司。加大對消費金融公司規(guī)范經營的監(jiān)管力度，提升消費者保護工作水平。嚴肅懲治重大違法違規(guī)問題。針對發(fā)現(xiàn)的嚴重違法違規(guī)非銀機構、股東和實際控制人、董事監(jiān)事高管人員、第三方中介機構等，堅決查處、定期曝光、該依法禁入的要依法禁入、該及時移送的要及時移送。
（三）央行發(fā)布《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》
5月10日，央行發(fā)布了《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》?！秷蟾妗分赋觯衲暌詠?，中國人民銀行認真落實黨中央、國務院決策部署，強化逆周期調節(jié)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效，為經濟回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。下階段，中國人民銀行將保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強宏觀政策取向一致性，強化逆周期和跨周期調節(jié)，加大對實體經濟支持力度，切實鞏固和增強經濟回升向好態(tài)勢。
新規(guī)解讀：
對于下一階段貨幣政策，央行強調政策基調仍是“穩(wěn)健，靈活適度、精準有效”。強調“穩(wěn)健性”意味著接下來貨幣政策操作不會大開大合，而是會繼續(xù)堅持漸進調整節(jié)奏；其次，“增強宏觀政策取向一致性”則是指貨幣政策將進一步與財政政策、產業(yè)政策等加強協(xié)調。報告提到，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。此前貨幣政策執(zhí)行報告多次提出要穩(wěn)定信貸投放節(jié)奏、盤活資金使用效率，預計信貸投放節(jié)奏將繼續(xù)保持穩(wěn)健，在投向更加精準的同時更加注重資金使用效率。債券融資是實體經濟融資的重要組成部分。近些年來，信貸投放保持高位，同為債權類融資，債券融資占比有所下降。未來要鼓勵企業(yè)發(fā)債融資，幫助企業(yè)建立多元化的融資渠道，更好提升金融支持實體經濟的效能。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
4月28日至5月11日期間，全國共發(fā)行起息306只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,435.26億元，較上周4,717.67億元，下降48.35%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比24.74%、30.27%、38.27%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比53.58%、29.91%、15.70%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比30.13%、5.77%、36.49%。
其中，城投債共發(fā)行193只，發(fā)行規(guī)模合計828.57億元，較上周1,275.12億元，下降35.02%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比14.58%、39.29%、33.44%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比19.12%、48.41%、31.30%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期、3年期、5年期及以上分別占比25.60%、5.66%、38.08%、30.65%，5年期以上占比仍然較高。
城投債發(fā)行利率方面，期間各評級主體發(fā)行利率呈現(xiàn)分異。其中AAA、AA+評級主體發(fā)行利率較上周分別上升31BPs、1BP；AA評級主體發(fā)行利率較上周下降15BPs。
（二）取消發(fā)行情況
4月28日至5月11日期間，全國有5只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模34.50億元，較上周65.80億元，下降31.30億元、47.57%，其中涉及AAA評級主體2只，規(guī)模20億元。取消原因多為近期市場波動較大，發(fā)行人擬另擇時機重新發(fā)行。
（三）信用事件
4月28日至5月11日期間，全國有2只債券展期，湖北天乾資產管理有限公司“20天乾02”違約日余額為10.50億元；當代節(jié)能置業(yè)股份有限公司“19當代01”違約日余額為6.85億元。共有2只債券實質違約，武漢當代科技產業(yè)集團股份有限公司“H17當代1”違約日余額為5億元；重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司“21迪馬01”違約日余額為3.26億元。
4月28日至5月11日期間，河南無展期或實質違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
4月28日至5月11日期間，河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計67.30億元，較上周206.32億元，下降67.38%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）上海證券交易所對興化市東南城市建設投資有限公司及有關責任人予以通報批評
興化市東南城市建設投資有限公司（以下簡稱興化城投）于2020年9月至2020年11月期間發(fā)行了“20興南02”“20興南03”等公司債券，上述債券均在上海證券交易所掛牌轉讓。
興化城投在債券募集資金使用方面存在將募集資金轉借他人，未按約定返還臨時補流資金，未按約定使用募集資金，募集資金專戶管理不規(guī)范以及未如實、準確披露募集資金使用情況，在信息披露方面存在信息披露存在不準確的情形。
上述行為違反了上交所債券相關規(guī)定，上交所對興化市東南城市建設投資有限公司及有關責任人予以通報批評。
（二）證監(jiān)會對浙江瑞豐達資產管理有限公司立案調查
近日，媒體報道浙江瑞豐達資產管理有限公司實際控制人“跑路”，引起各方關注。證監(jiān)會高度重視，迅速行動，組織證監(jiān)局、基金業(yè)協(xié)會等相關單位開展核查。從目前掌握情況看，瑞豐達公司涉嫌多項違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調查，依法從嚴處理。證監(jiān)會已向公安機關等通報情況，加強協(xié)同配合。