內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開(kāi)展了2,410.00億元逆回購(gòu)，共有26,640.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金24,230.00億元。
2.本周無(wú)評(píng)級(jí)調(diào)整的主體。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有7家，其中上調(diào)的有3家，下調(diào)的有4家。本周YY信評(píng)無(wú)調(diào)整的主體。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息163只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,351.55億元，較上周1,269.71億元，上升6.45%；其中，城投債共發(fā)行126只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)655.99億元，較上周719.32億元，下降8.67%。本周河南省2家發(fā)行人共發(fā)行起息2只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)11.40億元，較上周68.50億元，下降83.36%。
4.本周全國(guó)共有2只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模7.50億元，較上周11.53億元，下降4.03億元、34.95%。
一、宏觀情況
（一）中國(guó)大宗商品指數(shù)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落
由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查、發(fā)布的2023年12月份中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.7%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落。
數(shù)據(jù)解讀：
從12月份中國(guó)大宗商品指數(shù)分項(xiàng)看，銷(xiāo)售量、供應(yīng)量均呈上升走勢(shì)，供應(yīng)量升幅有所收窄，庫(kù)存量呈下降走勢(shì)；從市場(chǎng)來(lái)看，對(duì)一些大宗商品的冬儲(chǔ)需求拉動(dòng)了銷(xiāo)售指數(shù)的上漲，但反彈動(dòng)力仍顯不足，后續(xù)雖仍有補(bǔ)庫(kù)空間，但幅度不及往年正常年份。從供應(yīng)端來(lái)看，由于全球新冠疫情的反復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈的中斷和極端天氣的頻發(fā)，大宗商品的供應(yīng)受到影響，導(dǎo)致能源市場(chǎng)供應(yīng)偏緊及工業(yè)品供過(guò)于求。綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供應(yīng)寬松，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。后期來(lái)看，進(jìn)入1月份，隨著前期宏觀利好消息被市場(chǎng)逐步消化，疊加多地天氣將處于一年中最冷的時(shí)候，市場(chǎng)需求將繼續(xù)下降，加之春節(jié)臨近，終端企業(yè)需求將有所放緩，貿(mào)易商也將逐步季節(jié)性離市，整體交易活躍度下降。同時(shí)由于資金壓力趨于加大，供方為了回籠資金，會(huì)有意加快出貨速度，大宗商品價(jià)格走勢(shì)趨于走低。
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了2,410.00億元逆回購(gòu)，共有26,640.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金24,230.00億元。
銀行間方面，2024年元旦后，公開(kāi)市場(chǎng)雖持續(xù)大額凈回籠，但大行全力保持供給，銀行間市場(chǎng)整體均衡偏松。具體來(lái)看，隔夜期限方面，本周R001均值1.72%，較上周小幅上行7BPs，DR001均值1.57%，較上周走高8BPs。7天方面，R007本周均值2.14%，較年前大幅走低131BPs，DR007均值1.77%，較上周下行13BPs。
交易所方面，跨年后資金面恢復(fù)寬松態(tài)勢(shì)，因首日集中到期，周內(nèi)走勢(shì)震蕩回落。GC001方面，首日、次日均收于2.58%，周四、周五恢復(fù)平穩(wěn)下行，均值2.48%，較上周下行64BPs；GC007方面，首日小跌至2.32%，周三、周四略有反彈，周五再次回落至2.32%，均值2.36%，較上周大幅下行191BPs。本月12日是稅期截止日前最后一個(gè)工作日，需關(guān)注稅期準(zhǔn)備期資金面波動(dòng)情況。同時(shí)在降息預(yù)期下非銀杠桿或?qū)⒕S持，需密切關(guān)注資金價(jià)格邊際變化。
利率債方面，本周各期限國(guó)債到期收益率小幅震蕩，周初小幅回升后，周五基本回落至上周五水平。其中1Y期限國(guó)債到期收益率周五收至2.11%，較上周小幅上升3BPs；5Y期限國(guó)債到期收益率周五收至2.39%，較上周小幅下降1BP；10Y期限國(guó)債到期收益率周五收至2.52%，較上周下降2BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率呈現(xiàn)分異，其中低評(píng)級(jí)各期限到期收益率整體小幅下行；中高評(píng)級(jí)各期限到期收益漲跌不一，基本維持上周五水平。其中，AA評(píng)級(jí)1Y、3Y、5Y期限到期收益率較上周分別下降1BP、3BPs、2BPs。
（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周無(wú)評(píng)級(jí)調(diào)整的主體。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有7家。上調(diào)的有3家，全部為城投主體；下調(diào)的有4家，其中2家為城投主體。
本周YY信評(píng)無(wú)調(diào)整的主體。
二、重要資訊
（一）2024年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議在京召開(kāi)
2024年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議1月4日-5日在京召開(kāi)。會(huì)議深入貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和中央金融工作會(huì)議精神，總結(jié)2023年工作，分析當(dāng)前形勢(shì)，部署2024年工作。
會(huì)議解讀：
2024年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議部署了相關(guān)重點(diǎn)工作：
一是穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。注重新增信貸均衡投放，提高存量資金使用效率，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。兼顧內(nèi)外均衡，持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
二是聚焦“五篇大文章”支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。落實(shí)好加大力度支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案。延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具。繼續(xù)發(fā)揮支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)、普惠小微貸款支持工具服務(wù)普惠金融長(zhǎng)效機(jī)制作用。抓好金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)25條舉措落實(shí)。持續(xù)做好鄉(xiāng)村全面振興金融服務(wù)工作。延續(xù)實(shí)施普惠養(yǎng)老專(zhuān)項(xiàng)再貸款。
三是持續(xù)加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)。建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的金融市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系。深化金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，提升境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)便利度。加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理。
四是穩(wěn)妥推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解。指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，合理運(yùn)用債務(wù)重組、置換等手段，支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況的監(jiān)測(cè)分析。因城施策精準(zhǔn)實(shí)施好差別化住房信貸政策，抓好“金融16條”及金融支持保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等各項(xiàng)政策落實(shí)。推動(dòng)化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系。
五是積極參與國(guó)際金融治理，深化國(guó)際金融合作，推動(dòng)高水平開(kāi)放。著力推動(dòng)金融業(yè)高水平開(kāi)放。有序推動(dòng)境內(nèi)外金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。積極參與涉及金融業(yè)的國(guó)際貿(mào)易規(guī)則研究制定。穩(wěn)步推進(jìn)外匯領(lǐng)域改革開(kāi)放。
六是穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。進(jìn)一步完善便利人民幣跨境使用政策體系。優(yōu)化人民幣清算行布局，加強(qiáng)國(guó)際間貨幣合作。加強(qiáng)跨境人民幣業(yè)務(wù)監(jiān)管。加大跨境支付系統(tǒng)建設(shè)及拓展力度。
七是持續(xù)深化金融改革。進(jìn)一步健全宏觀審慎政策框架和治理機(jī)制。深化金融機(jī)構(gòu)改革。支持補(bǔ)充商業(yè)銀行資本，落實(shí)政策性開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)分類(lèi)分賬改革方案。
（二）央行重啟投放PSL，規(guī)模達(dá)3500億元
央行日前披露，2023年12月國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）3500億元，期末抵押補(bǔ)充貸款余額為32522億元。
事件解讀：
公開(kāi)信息顯示，2022年11月，央行新增PSL投放3675億元。時(shí)隔一年多，本次央行重啟PSL投放，其規(guī)模也是有史以來(lái)第三高（前兩高分別為：2014年12月新增3831億元；2022年11月新增3675億元）。PSL由央行在2014年創(chuàng)設(shè)，主要功能是支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展而對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長(zhǎng)的大額融資，具有三個(gè)特點(diǎn)：一是期限較長(zhǎng)，最長(zhǎng)可達(dá)5年，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性；二是精準(zhǔn)滴灌，通過(guò)向政策銀行提供資金，來(lái)支持特定項(xiàng)目；三是相當(dāng)于央行投放基礎(chǔ)貨幣，兼具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。創(chuàng)設(shè)以來(lái)，PSL在支持重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目、穩(wěn)住和引領(lǐng)投資等方面發(fā)揮了積極作用。當(dāng)前保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”項(xiàng)目需要大量中長(zhǎng)期低成本資金，本次PSL投放可能用于支持“三大工程”建設(shè)，預(yù)計(jì)后續(xù)規(guī)模還會(huì)增加。除了對(duì)基建投資的促進(jìn)作用外，投放PSL也有支撐投資、穩(wěn)定信用的作用，有助于提振市場(chǎng)情緒和信心。
（三）國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《金融租賃公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》
1月5日，為進(jìn)一步加強(qiáng)金融租賃公司監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局修訂形成《金融租賃公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
文件解讀：
《征求意見(jiàn)稿》主要修訂內(nèi)容如下：
1.主要發(fā)起人持股比例不低于51%?！墩髑笠庖?jiàn)稿》增加了國(guó)有金融資本投資、運(yùn)營(yíng)公司和境外制造業(yè)大型企業(yè)兩類(lèi)發(fā)起人；提高主要發(fā)起人的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，將主要發(fā)起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%。提高持股比例有利于調(diào)動(dòng)股東積極性，更好發(fā)揮融資租賃特色功能、促進(jìn)股東產(chǎn)品銷(xiāo)售、加快資金回收、深化產(chǎn)融結(jié)合等作用。
2.租賃物范圍由固定資產(chǎn)調(diào)整為設(shè)備資產(chǎn)。根據(jù)國(guó)際同業(yè)發(fā)展實(shí)踐和行業(yè)慣例，《征求意見(jiàn)稿》將租賃物范圍由固定資產(chǎn)調(diào)整為設(shè)備資產(chǎn)，著力為中小微企業(yè)設(shè)備采購(gòu)和更新提供金融服務(wù)，引導(dǎo)金融租賃公司更加專(zhuān)營(yíng)專(zhuān)注，回歸租賃本源。同時(shí)，結(jié)合近年來(lái)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，允許將經(jīng)濟(jì)林、薪炭林、產(chǎn)畜和役畜等生產(chǎn)性生物資產(chǎn)作為租賃物。優(yōu)化拓展租賃物范圍，意味著其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍更加廣泛，能夠更好發(fā)揮金融租賃行業(yè)與產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。
3.新增杠桿率等多項(xiàng)指標(biāo)。《征求意見(jiàn)稿》增加資本和風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)章，新增杠桿率及財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)指標(biāo)等監(jiān)管指標(biāo)。其中，杠桿率指標(biāo)監(jiān)管要求為金融租賃公司一級(jí)資本凈額與調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比例不得低于6%，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)指標(biāo)監(jiān)管要求為金融租賃公司總資產(chǎn)不得超過(guò)凈資產(chǎn)的10倍。同時(shí)，優(yōu)化撥備覆蓋率和同業(yè)拆借比例監(jiān)管指標(biāo)，撥備覆蓋率由不低于150%下調(diào)為不低于100%，在保證損失準(zhǔn)備有效覆蓋預(yù)期信用損失的基礎(chǔ)上，支持金融租賃公司加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，符合逆周期監(jiān)管思路。
4.強(qiáng)化業(yè)務(wù)分級(jí)分類(lèi)監(jiān)管?！墩髑笠庖?jiàn)稿》進(jìn)一步厘清基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)范圍，取消非主業(yè)、非必要類(lèi)業(yè)務(wù)，嚴(yán)格業(yè)務(wù)分級(jí)監(jiān)管；適當(dāng)拓寬融資渠道，增強(qiáng)股東流動(dòng)性支持能力。其中，發(fā)行非資本類(lèi)債券、接受租賃保證金仍是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，而從事固定收益類(lèi)投資、發(fā)行資本補(bǔ)充工具調(diào)整為專(zhuān)項(xiàng)類(lèi)業(yè)務(wù)，需要向監(jiān)管申請(qǐng)方可經(jīng)營(yíng)。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息163只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,351.55億元，較上周1,269.71億元，上升6.45%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比40.28%、16.00%、30.92%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比51.13%、35.70%、13.17%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以?xún)?nèi)、2年期及3年期分別占比47.63%、6.51%、38.59%。
其中，城投債共發(fā)行126只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)655.99億元，較上周719.32億元，下降8.67%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比22.13%、20.98%、36.02%%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比25.27%、52.05%、22.69%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以?xún)?nèi)、2年期及3年期分別占比34.69%、4.82%、55.90%，AA+評(píng)級(jí)占比有所上升，3年期以上占比繼續(xù)維持高位。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率全面大幅下降。其中，AA評(píng)級(jí)發(fā)行利率較上周大幅下降106BPs；AAA評(píng)級(jí)發(fā)行利率較上周大幅下降47BPs；AA+評(píng)級(jí)發(fā)行利率較上周大幅下降43BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有2只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模7.50億元，較上周11.53億元，下降4.03億元、34.95%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體1家共5.00億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，高收益城投債（單券成交量按照成交收益率在6%以上統(tǒng)計(jì)）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
1月2日，新年首個(gè)交易日，山東地區(qū)高收益?zhèn)山涣枯^去年最后一個(gè)交易日仍有上漲，收益率大部維持在7%-9%區(qū)間，濟(jì)寧市中、青州宏利項(xiàng)下債券有10%以上收益率成交記錄，但整體僅百萬(wàn)交易量。重慶地區(qū)，高收益?zhèn)鶈稳粘山灰?guī)模僅7000余萬(wàn)，其中重慶園業(yè)“23渝園01”成交量6000萬(wàn)元，收益率在7.16%，低于票息7.2%。
1月3日，云南地區(qū)，玉溪家園、玉溪紅塔國(guó)資、安寧發(fā)投等主體項(xiàng)下單只債券有5000萬(wàn)元以上成交量，收益率在7%-7.5%水平；昆明發(fā)投、昆明產(chǎn)投等主體項(xiàng)下債券收益率在6%-7%區(qū)間，少量成交。四川地區(qū)，當(dāng)日巴中國(guó)資項(xiàng)下兩只債券“21巴中G1”、“22巴中01”成交收益率為地區(qū)城投收益率高點(diǎn)，分別為12.43%、11.35%。陜西地區(qū)，城投債收益高點(diǎn)在“23曲文04”，收益率7.05%，成交量2800萬(wàn)元，剩余期限1.69年。
1月4日，天津地區(qū)，僅有天津星城投資項(xiàng)下債券出現(xiàn)6%以上成交記錄。山東地區(qū)，高密?chē)?guó)資、兗州惠民、高密華榮等主體項(xiàng)下城投債收益率較高，可達(dá)到12%水平，成交量在1000-2000萬(wàn)元區(qū)間；威海藍(lán)創(chuàng)、濰坊濱海、鄒城城資等主體項(xiàng)下債券成交收益率在7%-9%，單只成交量多不超過(guò)3000萬(wàn)元。
本周河南省7%以上收益率城投發(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省2家發(fā)行人共發(fā)行起息2只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)11.40億元，較上周68.50億元，下降83.36%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）河南天基律師事務(wù)所被河南證監(jiān)局出具警示函
河南天基律師事務(wù)所在為鶴壁投資集團(tuán)有限公司2022年面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目提供法律服務(wù)的過(guò)程中，存在未編制核查和驗(yàn)證計(jì)劃、未充分履行查驗(yàn)義務(wù)、法律意見(jiàn)書(shū)部分內(nèi)容不規(guī)范、工作底稿制作保存不規(guī)范等問(wèn)題。
上述問(wèn)題違反了律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法相關(guān)規(guī)定，河南證監(jiān)局對(duì)河南天基律師事務(wù)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。
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