內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開展了19,290.00億元逆回購(gòu)，共有6,720.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放資金12,570.00億元。
2.本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有7家，均為上調(diào)。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有16家，其中上調(diào)的有13家，下調(diào)的有3家。本周YY信評(píng)無(wú)調(diào)整的主體。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息167只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,269.71億元，較上周2,353.08億元，下降46.04%；其中，城投債共發(fā)行108只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)719.32億元，較上周918.35億元，下降21.67%。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)68.50億元，較上周128.78億元，下降46.81%。
4.本周全國(guó)共有4只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模11.53億元，較上周14.96億元，下降3.43億元、22.93%。
一、宏觀情況
（一）2023年1-11月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降4.4%
1—11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額69,822.8億元，同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，采礦業(yè)利潤(rùn)總額同比下降18.3%(前值-19.7%)，制造業(yè)下降4.7%(前值-8.5%)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)47.3%(前值40%)。
數(shù)據(jù)解讀：
1-11月，在營(yíng)收持續(xù)恢復(fù)推動(dòng)下，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)降幅進(jìn)一步收窄，其中采礦業(yè)降幅邊際收斂，制造業(yè)利潤(rùn)明顯改善，電熱水增速再創(chuàng)新高，利潤(rùn)當(dāng)月同比也有顯著修復(fù)。石煤等能源產(chǎn)業(yè)鏈中，多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)仍在低位緩慢回升階段，對(duì)整體利潤(rùn)拖累較大，化纖/石煤加工改善較多。金屬產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤(rùn)均已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，黑色/有色冶煉等中游加工增速較上月有顯著回升。下游工業(yè)品利潤(rùn)表現(xiàn)為分化收斂，高增速行業(yè)回落、低增速行業(yè)回升，僅有交運(yùn)設(shè)備延續(xù)高位上行。下游消費(fèi)品利潤(rùn)多數(shù)回升，內(nèi)需偏弱下整體仍在低位修復(fù)階段。公用事業(yè)中電熱力和燃?xì)饫麧?rùn)增速高位抬升，電熱力繼續(xù)為利潤(rùn)回升提供支撐。11月工企營(yíng)收增速轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上繼續(xù)上行產(chǎn)成品存貨增速延續(xù)下探，讀數(shù)僅略高于年內(nèi)低位，庫(kù)存周期仍在被動(dòng)去庫(kù)階段。
（二）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年12月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況
12月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落，連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間。12月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)擴(kuò)張有所加快。
數(shù)據(jù)解讀：
12月是制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，但今年12月制造業(yè)PMI回落幅度高于往年季節(jié)性。從往年情況來(lái)看，2015-2019年同期制造業(yè)PMI環(huán)比平均下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，2020-2022年環(huán)比下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)PMI環(huán)比下滑或是季節(jié)性規(guī)律，但今年下滑幅度高于往年平均值。12月制造業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)回落至47.7%，連續(xù)三個(gè)月處于榮枯線以下，但主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比回升至51.5%。出廠價(jià)格回落、原材料價(jià)格提升，可能進(jìn)一步壓縮下游企業(yè)利潤(rùn)?？傮w來(lái)看，12月PMI基本延續(xù)11月的特征，制造業(yè)PMI進(jìn)一步放緩，需求不足的問題仍然延續(xù)。服務(wù)業(yè)PMI也低于榮枯線。而建筑業(yè)在增發(fā)國(guó)債的支撐下繼續(xù)超季節(jié)性回升，但或難以使得溫和復(fù)蘇的預(yù)期反轉(zhuǎn)。在這種背景下，長(zhǎng)端利率易下難上。展望2024年，新一年首周將迎來(lái)政府債發(fā)行的空窗期，同時(shí)在年末財(cái)政支出的支撐下，資金面可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)松，利率曲線或延續(xù)牛陡。
（三）資金情況
本周央行累計(jì)開展了19,290.00億元逆回購(gòu)，共有6,720.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放資金12,570.00億元。
跨年前最后一周，在央行公開市場(chǎng)持續(xù)凈投放的大力呵護(hù)下，月內(nèi)期限保持寬松，跨年資金價(jià)格持續(xù)回落。具體來(lái)看，隔夜期限方面，本周R001均值1.65%，較上周走低10BPs，DR001均值1.50%，較上周下行11BPs。7天方面，R007均值3.45%，較上周大幅走高129BPs，DR007均值1.9%，較上周小幅上行10BPs，R007與DR007價(jià)差周內(nèi)最高超過255BPs。跨年之后，將有大額逆回購(gòu)到期，可能對(duì)資金面造成一定影響。但12月是財(cái)政支出大月，月末財(cái)政支出預(yù)計(jì)支撐1月上旬資金面轉(zhuǎn)松。
利率債方面，本周各期限國(guó)債到期收益率全面下行。其中1Y期限國(guó)債到期收益率周五收至2.08%，較上周大幅下降17BPs；5Y期限國(guó)債到期收益率周五收至2.40%，較上周下降9BPs；10Y期限國(guó)債到期收益率周五收至2.56%，較上周下降3BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率繼續(xù)下降，各評(píng)級(jí)1Y期到期收益率降幅較大。其中，AAA、AA+評(píng)級(jí)1Y期限到期收益率較上周均下降20BPs；AA評(píng)級(jí)1Y期限到期收益率較上周下降17BPs。
（四）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有7家，均為上調(diào)。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有16家。上調(diào)的有13家，其中8家為城投主體；下調(diào)的有3家，其中1家為城投主體。
本周YY信評(píng)無(wú)調(diào)整的主體。
二、重要資訊
（一）新修訂的公司法將于2024年7月1日起施行
2023年12月29日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第七次會(huì)議表決通過新修訂的《公司法》，自2024年7月1日起施行。《公司法》頒布實(shí)施近30年來(lái)，歷經(jīng)四次修正、兩次修訂。此次修訂是立足社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新發(fā)展階段的一次全面修訂，對(duì)建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度、持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展等具有重要意義。
事件解讀：
1.進(jìn)一步完善公司資本制度。此次修訂的公司法完善了注冊(cè)資本認(rèn)繳登記制度。規(guī)定有限責(zé)任公司股東出資期限不得超過五年。對(duì)新法施行前已登記設(shè)立且出資期限超過本法規(guī)定期限的公司設(shè)置過渡期，要求其將出資期限逐步調(diào)整至本法規(guī)定的期限以內(nèi)。此外，公司法還在此次修訂中在股份有限公司中引入授權(quán)資本制，允許公司章程或者股東會(huì)授權(quán)董事會(huì)發(fā)行股份，同時(shí)要求發(fā)起人全額繳納股款，既方便公司設(shè)立、提高籌資靈活性，又減少注冊(cè)資本虛化等問題。
2.優(yōu)化公司治理，強(qiáng)化職工民主管理。修訂后的公司法允許公司只設(shè)董事會(huì)、不設(shè)監(jiān)事會(huì)，公司只設(shè)董事會(huì)的，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)中設(shè)置審計(jì)委員會(huì)行使監(jiān)事會(huì)職權(quán)。同時(shí)，公司法進(jìn)一步簡(jiǎn)化公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置。對(duì)于規(guī)模較小或者股東人數(shù)較少的公司，可以不設(shè)董事會(huì)，設(shè)一名董事，不設(shè)監(jiān)事會(huì)，設(shè)一名監(jiān)事；對(duì)于規(guī)模較小或者股東人數(shù)較少的有限責(zé)任公司，經(jīng)全體股東一致同意，可以不設(shè)監(jiān)事。本次修訂的公司法還對(duì)職工民主管理作了進(jìn)一步強(qiáng)化。修訂后的公司法規(guī)定職工人數(shù)三百人以上的公司，除依法設(shè)監(jiān)事會(huì)并有公司職工代表的外，其董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表。公司董事會(huì)成員中的職工代表可以成為審計(jì)委員會(huì)成員。
3.規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人以及董監(jiān)高責(zé)任。此次的修訂完善了忠實(shí)和勤勉義務(wù)的具體內(nèi)容，強(qiáng)化控股股東、實(shí)際控制人和董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的責(zé)任。修訂后的公司法加強(qiáng)了對(duì)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與公司關(guān)聯(lián)交易等的規(guī)范，增加關(guān)聯(lián)交易等的報(bào)告義務(wù)和回避表決規(guī)則。強(qiáng)化董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員維護(hù)公司資本充實(shí)的責(zé)任。規(guī)定董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行職務(wù)存在故意或者重大過失，給他人造成損害的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。此外，還規(guī)定公司的控股股東、實(shí)際控制人不擔(dān)任公司董事但實(shí)際執(zhí)行公司事務(wù)的，對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)。規(guī)定公司的控股股東、實(shí)際控制人指示董事、高級(jí)管理人員從事?lián)p害公司或者股東利益的行為的，與該董事、高級(jí)管理人員承擔(dān)連帶責(zé)任。
4.優(yōu)化公司設(shè)立、退出制度。此次修訂的公司法新設(shè)公司登記一章，對(duì)于公司登記相關(guān)內(nèi)容作了諸多修改完善，明確公司設(shè)立登記、變更登記、注銷登記的事項(xiàng)和程序；同時(shí)要求公司登記機(jī)關(guān)優(yōu)化登記流程，提高登記效率和便利化水平。充分利用信息化建設(shè)成果，明確電子營(yíng)業(yè)執(zhí)照、通過國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)布公告、采用電子通信方式召開會(huì)議和表決的法律效力。修訂后的公司法進(jìn)一步擴(kuò)大可用作出資的財(cái)產(chǎn)范圍，明確股權(quán)、債權(quán)可以作價(jià)出資。并放寬一人有限責(zé)任公司設(shè)立等限制，允許設(shè)立一人股份有限公司。完善公司清算制度，明確清算義務(wù)人及其責(zé)任。還增加簡(jiǎn)易注銷和強(qiáng)制注銷制度，方便公司退出。此外，還完善國(guó)家出資公司相關(guān)規(guī)定，完善公司債券相關(guān)規(guī)定等。
（二）人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2023年第四季度例會(huì)
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第四季度（總第103次）例會(huì)于12月27日在北京召開。會(huì)議認(rèn)為，2023年以來(lái)宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用利率、準(zhǔn)備金、再貸款等工具，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大已出臺(tái)貨幣政策實(shí)施力度。保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
會(huì)議解讀：
和第三季度例會(huì)有所不同的是，此次會(huì)議貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的最新要求，將貨幣政策的表述從“精準(zhǔn)有力”變更為“精準(zhǔn)有效”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)出回升向好的態(tài)勢(shì)，但仍面臨一定的挑戰(zhàn)。為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要采取一系列措施，加大宏觀政策調(diào)控力度，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。因此，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提高資金使用效率，降低融資成本，激發(fā)市場(chǎng)活力；也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的扶持，例如科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)等，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)；還應(yīng)深化改革開放，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，提升市場(chǎng)信心，吸引國(guó)內(nèi)外資本投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策從做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的角度出發(fā)，仍將保持一段時(shí)間的貨幣寬松，以配合積極的財(cái)政政策托底經(jīng)濟(jì)，支持國(guó)債大量發(fā)行、地方政府化債和民企融資，進(jìn)行逆周期調(diào)控；同時(shí)幫助經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能漸成氣候，接棒房地產(chǎn)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，實(shí)現(xiàn)跨周期發(fā)展。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息167只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,269.71億元，較上周2,353.08億元，下降46.04%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比33.01%、40.91%、16.98%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比46.11%、38.71%、15.17%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比39.06%、13.92%、40.98%。
其中，城投債共發(fā)行108只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)719.32億元，較上周918.35億元，下降21.67%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比20.63%、48.19%、16.02%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比22.64%、53.21%、24.15%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比33.10%、9.02%、49.36%，3年期以上占比有所下降，AA+評(píng)級(jí)占比上升明顯。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率全面上調(diào)。其中，AAA評(píng)級(jí)發(fā)行利率較上周大幅上升29BPs；AA+評(píng)級(jí)發(fā)行利率較上周上升3BPs；AA評(píng)級(jí)發(fā)行利率較上周上升25BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有4只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模11.53億元，較上周14.96億元，下降3.43億元、22.93%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體3家共10.80億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，高收益城投債（單券成交量按照成交收益率在6%以上統(tǒng)計(jì)）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
12月25日，云南地區(qū)，昆明交產(chǎn)“23昆明交產(chǎn)SCP002”繳款起息，發(fā)行金額10.3億元，票息4.5%，期限270日。12月22日，昆明交產(chǎn)“20昆交G1”發(fā)生三筆90.5元折價(jià)成交，收益率大幅上行至11.97%，25日，該債券收益率下行至6%以下。
12月26日，陜西地區(qū)，曲文控“23曲文控MTN002”繳款起息，發(fā)行金額8億元，票息4.9%，期限2+2+1年。湖南地區(qū)，“23湘潭高新MTN001”主承長(zhǎng)沙銀行公告，擬于2024年1月10日召開“23湘潭高新MTN001”2023年第一次持有人會(huì)議。本次湘潭高新集團(tuán)有限公司獲得了再融資專項(xiàng)債，擬提前兌付本期債務(wù)融資工具。
12月27日，重慶地區(qū)，大足國(guó)資發(fā)布22大足國(guó)資MTN001”行權(quán)公告，票息擬下調(diào)500BPs至2%，該券最近以此二級(jí)成交在12月12日，收益率6.87%，該券將于2024年1月25日行權(quán)到期。河南地區(qū)，中誠(chéng)信國(guó)際公告，根據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)查詢結(jié)果，2023年10月10日，登封建投被登封市人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額為875.17萬(wàn)元，系公司為中岳非晶在鄭州銀行登封支行借款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，因中岳非晶未能按時(shí)還款，公司作為擔(dān)保方被提起訴訟并申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行所致。
12月28日，天津地區(qū)，高收益城投債成交量?jī)H3500萬(wàn)元，大部分收益率集中在6%左右。湖北地區(qū)，高收益?zhèn)饕诖笠焙咝轮黧w項(xiàng)下，收益率在6%-8%水平。
本周河南省7%以上收益率城投發(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)68.50億元，較上周128.78億元，下降46.81%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）上海證券交易所對(duì)郴州市產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司予以監(jiān)管警示
郴州市產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱發(fā)行人）存在未按規(guī)定和約定使用債券募集資金的違規(guī)行為。
根據(jù)22郴投01募集說(shuō)明書約定，該債券募集資金用于償還有息負(fù)債。2022年8月，發(fā)行人將部分募集資金用于認(rèn)購(gòu)某私募基金，涉及金額4.864億元，占該債券發(fā)行金額的27.84%。2022年12月，發(fā)行人將前述募集資金返還至募集資金監(jiān)管專戶。
根據(jù)23郴投02募集說(shuō)明書約定，該債券募集資金用于償還公司債券。2023 年7月，發(fā)行人將部分募集資金用于償還其他有息債務(wù)和補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，共涉及金額2.3648億元，占該債券發(fā)行金額的49.27%。2023年8月，發(fā)行人將前述募集資金返還至募集資金監(jiān)管專戶。
上述行為違反了上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券相關(guān)規(guī)定，上海證券交易對(duì)郴州產(chǎn)投予以監(jiān)管警示。
（二）證監(jiān)會(huì)貴州監(jiān)管局對(duì)貴州宏財(cái)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司及相關(guān)責(zé)任人員出具警示函
貴州宏財(cái)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司存在公司債券非市場(chǎng)化發(fā)行、委托第三方代持等問題。
上述行為違反了公司債券發(fā)行與交易管理辦法相關(guān)規(guī)定。公司時(shí)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李貴榮對(duì)上述行為負(fù)有主要責(zé)任。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》相關(guān)規(guī)定,證監(jiān)會(huì)貴州監(jiān)管局對(duì)貴州宏財(cái)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司及相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函的行政監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理