內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開(kāi)展了28,240.00億元逆回購(gòu)，共有14,540.00億元逆回購(gòu)到期，凈投放資金13,700.00億元。
2.本周主體評(píng)級(jí)上調(diào)的有2家。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家，全部為上調(diào)，其中1家為城投主體。YY信評(píng)上調(diào)的有1家。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息380只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3333.72億元，較上周2,950.96億元，上升12.97%；其中，城投債共發(fā)行236只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1394.09億元，較上周1,052.50億元，上升32.46%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)109.40億元，較上周59.00億元，上升85.42%。
4.本周全國(guó)共有24只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模134.15億元，較上周96.48億元，上升37.67億元、39.04%。
一、宏觀情況
（一）2023年1-9月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降9.0%
9月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額54119.9億元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)解讀：
前三季度，隨著宏觀政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn)，市場(chǎng)需求持續(xù)改善，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)向好。9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善，反映國(guó)內(nèi)工業(yè)部門(mén)經(jīng)營(yíng)狀況整體在改善，市場(chǎng)需求延續(xù)修復(fù)回暖態(tài)勢(shì)。從結(jié)構(gòu)看，上游制造業(yè)原材料利潤(rùn)下滑收窄，下游農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)同比降幅延續(xù)收窄態(tài)勢(shì)等，反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)改善，從趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)工業(yè)利潤(rùn)延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求延續(xù)修復(fù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，工業(yè)品價(jià)格觸底回升，有望帶動(dòng)工業(yè)品生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，加之國(guó)內(nèi)宏觀政策效果滯后釋放中，工業(yè)部門(mén)利潤(rùn)有望延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。但整體看，終端需求仍處于恢復(fù)階段。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示，下階段，要著力擴(kuò)大有效需求，提振市場(chǎng)信心，助力企業(yè)紓困解難，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，扎實(shí)推進(jìn)新型工業(yè)化，不斷塑造發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，鞏固工業(yè)企業(yè)效益恢復(fù)向好基礎(chǔ)，持續(xù)推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了28,240.00億元逆回購(gòu)，共有14,540.00億元逆回購(gòu)到期，凈投放資金13,700.00億元。
本周央行持續(xù)凈投放逐漸緩沖一級(jí)繳款與繳稅走款帶來(lái)的資金擾動(dòng)，資金面先緊后松。具體來(lái)看，隔夜期限方面，R001本周均值2.07%，較上周小幅上行4BPs，DR001均值1.81%，較上周下行2BPs。7天方面，本周R007成交量隨跨月進(jìn)度逐漸走高，R007均值2.66%，較上周明顯上行32BPs，DR007均值2.07%，較上周上行7BPs。后續(xù)政府債券發(fā)行疊加萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行，再融資債券繳款對(duì)于資金面的短期擾動(dòng)或?qū)⒗^續(xù)存在，再融資債券發(fā)行與償債之間的時(shí)間差可能將繼續(xù)產(chǎn)生流動(dòng)性緊張。
利率債方面，本周各期限國(guó)債到期收益率利率漲跌呈現(xiàn)分異。1Y、5Y國(guó)債周五分別收至2.28%、2.55%，較上周小幅下降3BPs、5BPs；10Y國(guó)債收益率周五收至2.71%，基本與上周持平。
信用債方面，本周各期限到期收益率漲跌互現(xiàn)。1Y期小幅震蕩，各評(píng)級(jí)到期收益率小幅上升2BPs；各評(píng)級(jí)3Y期限到期收益率均小幅下跌2BPs左右；5Y期有所上升，其中AA評(píng)級(jí)5Y期限到期收益率上漲5BPs。
（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有2家，中核融資租賃有限公司主體評(píng)級(jí)由AA+上調(diào)為AAA；基石資產(chǎn)管理股份有限公司主體評(píng)級(jí)由AA-上調(diào)為AA。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家，全部為上調(diào)，其中1家為城投主體。
本周YY信評(píng)調(diào)整的有1家，晉能控股電力集團(tuán)有限公司YY評(píng)級(jí)由6上調(diào)為5-。
二、重要資訊
（一）積極財(cái)政政策出大招：增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債，明年地方債部分新增限額有望年內(nèi)提前下達(dá)
10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人大常委會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議、十四屆全國(guó)人大常委會(huì)關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定。明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，國(guó)務(wù)院可繼續(xù)提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額。
事件點(diǎn)評(píng)：
據(jù)悉，此次增發(fā)2023年國(guó)債10000億元作為特別國(guó)債管理，全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。當(dāng)前增發(fā)國(guó)債超出市場(chǎng)預(yù)期，釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信號(hào)，這有利于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大總需求，為四季度和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下良好基礎(chǔ)。同時(shí)，明年地方債部分新增限額有望在2023年內(nèi)提前下達(dá)，不僅今年四季度實(shí)際基建投資增速會(huì)保持較高水平，明年初基建投資也會(huì)繼續(xù)處于高位，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造有利條件。
研究認(rèn)為，此次國(guó)債增發(fā)對(duì)債市的沖擊主要在三個(gè)層面，長(zhǎng)端利率可能面臨階段上行壓力：一是直接帶來(lái)供給壓力，11月和12月政府債凈發(fā)行規(guī)模都可能超過(guò)萬(wàn)億，創(chuàng)歷史同期之最。二是政府債繳款形成政府存款，吸收市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)資金面形成短暫沖擊，可能需要央行提供逆回購(gòu)等資金進(jìn)行對(duì)沖。三是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期可能變化。此次追加國(guó)債額度有望推高市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從而主要沖擊中長(zhǎng)端利率。9月下旬以來(lái)，10年國(guó)債收益率介于2.65-2.73%區(qū)間波動(dòng)，增發(fā)國(guó)債可能推動(dòng)10年國(guó)債收益率進(jìn)一步上行，突破區(qū)間上限。
（二）河南省擬發(fā)行特殊再融資債券255.99億元，全國(guó)發(fā)行總額突破萬(wàn)億
10月24日，河南省財(cái)政廳公布了2023年河南省政府一般債券（十一至十二期）和專(zhuān)項(xiàng)債券（四十八至五十七期）信息披露文件，擬發(fā)行總額為386.5771億元，其中包括特殊再融資債券255.9881億元，用于償還存量債務(wù)。截至10月27日，全國(guó)特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模已突破萬(wàn)億。
事件點(diǎn)評(píng)：
特殊再融資債券于9月26日重啟發(fā)行，截至10月27日，全國(guó)已有25地公告發(fā)行特殊再融資債，內(nèi)蒙古、云南、天津、吉林、重慶已二次發(fā)行。發(fā)行特殊再融資債券總額為10430.8939億元。四季度地方債凈融資進(jìn)度節(jié)奏超出市場(chǎng)此前預(yù)期，疊加1萬(wàn)億規(guī)模國(guó)債發(fā)行，階段性資金滯留財(cái)政存款對(duì)資金面造成壓力。與此同時(shí)，特殊再融資債償還非標(biāo)、城投債券的工作也已展開(kāi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，10月以來(lái)涉及提前兌付、在行使回售權(quán)時(shí)大幅調(diào)低票面利率的城投債已接近20只。從本周公布的信息看，西南部分省市發(fā)行的特殊再融資債券資金已撥付至企業(yè)，用于償還拖欠款。這意味著資金將從國(guó)庫(kù)回流，有助于緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息380只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3333.72億元，較上周2,950.96億元，上升12.97%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比31.25%、28.78%、32.99%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比62.03%、28.20%、9.76%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以?xún)?nèi)、2年期及3年期分別占比35.72%、19.55%、35.51%。AA評(píng)級(jí)債券發(fā)行占比較上期小幅上升，2Y占比較上期上升明顯。
其中，城投債共發(fā)行236只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1394.09億元，較上周1,052.50億元，上升32.46%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比17.67%、38.15%、31.23%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比26.78%、55.08%、18.14%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以?xún)?nèi)、2年期及3年期分別占比22.79%、23.07%、48.65%。AA+評(píng)級(jí)及2Y期限占比較上期提升明顯。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率延續(xù)上期上升趨勢(shì)，利率上升明顯。AAA、AA+主體發(fā)行平均利率較上周分別上升約14BPs、15BPs。AA主體發(fā)行平均利率較上周上升27BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有24只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模134.15億元，較上周96.48億元，上升37.67億元、39.04%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體17家共103.70億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
10月23日，云南地區(qū)，整體收益率較上一交易日多下行，昆明產(chǎn)業(yè)項(xiàng)下債券漲跌不一，“23昆投01”單日成交量1130萬(wàn)元，收益率上行超300BPs至13%水平，行權(quán)期166天，“22昆產(chǎn)03”收益率下行超130BPs至9.49%水平，剩余期限300天；昆明安居項(xiàng)下多只債券收益率下行。四川地區(qū)，行權(quán)期剩余65天的“19秦投02”，單日成交量3000萬(wàn)元，價(jià)格跌至97.16元，收益率達(dá)到22.6%。
10月24日，天津地區(qū)，津城建“20津投06”在估值附近單日成交量達(dá)到4億元，收益率8.69%，剩余期限6.36年。陜西地區(qū)，曲文投項(xiàng)下6%以上收益率債券總成交量達(dá)到4.8億元，“23曲文02”單日成交量1940萬(wàn)元，收益率10.03%，剩余期限1.61年；西咸新區(qū)秦漢新城“23秦漢05”單日成交量超4億元，收益率在7.42%水平，高于估值近40BPs。
10月25日，四川地區(qū)，巴中國(guó)資項(xiàng)下多只債券成交收益率在8%以上，8%以上成交量達(dá)到3.25億元，其中“23巴中國(guó)資MTN001”成交量1.1億元，收益率8.98%。陜西地區(qū)，曲文投“23曲文03”單日成交量7200萬(wàn)元，收益率在8.5%水平；“23曲文02”現(xiàn)200萬(wàn)元微量成交，收益率在12%水平。
10月26日，云南地區(qū)，當(dāng)日10%以上二級(jí)成交極少，僅昆明產(chǎn)業(yè)項(xiàng)下兩只短久期債券達(dá)到10%以上收益率，另“23昆投02”單日成交量達(dá)到5.47億元，成交收益率8.02%，該券票息7.3%，估值9.13%。山東地區(qū)，近日收益較高的多只債券，單日成交量大部分呈現(xiàn)微量成交狀態(tài)，多不超過(guò)1000萬(wàn)元。
本周河南省高收益?zhèn)山恢黧w如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)有2只信用債展期，違約日余額27.5億元，均為地產(chǎn)債。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)109.40億元，較上周59.00億元，上升85.42%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
本周無(wú)重要輿情信息。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，中豫信增整理