內(nèi)容摘要：
1.本周（9.25-9.28）央行累計(jì)開(kāi)展了19,230.00億元逆回購(gòu)，共有7,660.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放11,570.00億元。
2.本周主體評(píng)級(jí)上調(diào)的有1家。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家，上調(diào)的有2家，下調(diào)的有2家。YY信評(píng)上調(diào)的主體有1家。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息318只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,428.69億元，較上周2,999.09億元，下降18.78%；其中，城投債共發(fā)行217只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,270.30億元，較上周1,461.96億元，下降6.27%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息16只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)100.90億元，較上周113.50億元，下降11.10%。
4.本周全國(guó)共有12只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模95.18億元，較上周63.00億元，上升32.18億元、51.08%。
一、宏觀情況
（一）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2023年1-8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降11.7%
近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1-8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46558.2億元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，同比增長(zhǎng)17.2%。
數(shù)據(jù)解讀：
8月份，隨著一系列推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好政策的效果不斷顯現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，產(chǎn)銷銜接狀況好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收逐步改善，企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)明顯加快。疊加工業(yè)品價(jià)格降幅連續(xù)兩個(gè)月明顯收窄，企業(yè)營(yíng)收連續(xù)三個(gè)月下降后首次增長(zhǎng)，帶動(dòng)8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，這也是自去年下半年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)當(dāng)月利潤(rùn)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧指出，總體看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)明顯加快，但累計(jì)利潤(rùn)降幅仍然較大；下階段將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，推動(dòng)各項(xiàng)政策措施落實(shí)落細(xì)，持續(xù)推進(jìn)新型工業(yè)化，不斷提高供給質(zhì)量，著力擴(kuò)大有效需求，持續(xù)提振市場(chǎng)信心，激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力，不斷推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。
（二）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，重返擴(kuò)張區(qū)間
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前發(fā)布2023年9月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。9月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.6%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.6%，與上月持平，低于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為48.0%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)。
數(shù)據(jù)解讀：
9月份，隨著政策效應(yīng)不斷累積，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素不斷增多，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升。其中制造業(yè)PMI連續(xù)4個(gè)月回升，4月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有11個(gè)行業(yè)PMI位于臨界點(diǎn)以上，比上月增加2個(gè)，制造業(yè)景氣面有所擴(kuò)大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河認(rèn)為，9月反映行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本高和資金緊張的制造業(yè)企業(yè)占比均比上月有所上升，制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展仍面臨一些困難；下一步需著力推動(dòng)已出臺(tái)的政策措施落地見(jiàn)效，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。
（三）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了19,230.00億元逆回購(gòu)，共有7,660.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放11,570.00億元。
本周資金面表現(xiàn)出整體緊平衡、非銀機(jī)構(gòu)跨季價(jià)格高、日內(nèi)報(bào)價(jià)波動(dòng)大的特點(diǎn)。具體來(lái)看，隔夜期限方面，本周R001均值1.95%較上周小幅下行3BPs，加權(quán)呈現(xiàn)逐漸上行的走勢(shì)，DR001均值1.83%較上周低5BPs。7天方面，本周R007均值2.4%較上周高24BPs，DR007均值走高10BPs到2.13%位置，受假期調(diào)休影響，主要成交以銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)為主。隨著跨季以及地方債發(fā)行速度增快等因素，市場(chǎng)資金面緊縮，銀行流動(dòng)性有所收斂。預(yù)計(jì)貨幣政策維持寬松基調(diào)對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然重要，未來(lái)流動(dòng)性仍將維持寬松。
利率債方面，本周利率債市場(chǎng)各期限到期收益率波動(dòng)起伏較大，各期限收益率走升后回落，整體利率趨平。1Y期國(guó)債收益率周四收至2.17%，較上周五下降3BPs；5Y、10Y期國(guó)債收益率周四分別收至2.53%、2.68%，與上周五基本持平。
信用債方面，本周信用債各期限到期收益率小幅震蕩。其中各評(píng)級(jí)1Y期收益率小幅下降，收益率均較上周五下降1BP。各評(píng)級(jí)3Y、5Y期收益率均小幅上升，各評(píng)級(jí)3Y期收益率較上周五分別上升3BPs、2BPs、3BPs；5Y期收益率較上周五分別上升3BPs、5BPs、2BPs。
（四）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有1家，湖州市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司主體評(píng)級(jí)由AA+上調(diào)為AAA。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家。上調(diào)的有2家，為城投主體。下調(diào)的有2家，其中1家為城投主體。
YY信評(píng)調(diào)整的主體有1家，山東匯通金融租賃有限公司YY評(píng)級(jí)由7變動(dòng)為7+。
二、重要資訊
（一）貨幣政策加力穩(wěn)增長(zhǎng)，四季度信貸投放或繼續(xù)加大
人民銀行貨幣政策委員會(huì)近日召開(kāi)2023年第三季度例會(huì)。會(huì)議表示，要持續(xù)用力、乘勢(shì)而上，加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，加快經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。
事件點(diǎn)評(píng)：
9月15日，人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。目前，人民銀行年內(nèi)已經(jīng)實(shí)施兩次降準(zhǔn)、兩次降息，貨幣政策發(fā)力明顯。從金融數(shù)據(jù)看，8月新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億元，同比多增868億元；8月新增社會(huì)融資規(guī)模3.12萬(wàn)億元，同比多增6316億元，社融和信貸雙雙回升。本次例會(huì)與二季度例會(huì)的判斷相比更為樂(lè)觀，背后是7月、特別是8月宏觀經(jīng)濟(jì)供需兩端數(shù)據(jù)回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)。根據(jù)此次會(huì)議釋放的信號(hào)，四季度或?qū)⒗^續(xù)加大信貸投放力度，寬信用過(guò)程有望持續(xù)。
（二）內(nèi)蒙古計(jì)劃發(fā)債663.2億元用于償還拖欠企業(yè)賬款
據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)財(cái)政廳多份披露文件顯示，擬發(fā)行內(nèi)蒙古自治區(qū)政府2023年再融資一般債券（九至十一期），每期金額分別為274.4億元、194.4億元、194.4億元，擬于10月9日發(fā)行再融資債券共663.2億元。此次發(fā)行的三期債券，其中第九期募集資金用途明確為“全部?jī)斶€政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款”，第十期和第十一期債券用途明確為“全部?jī)斶€2018年之前認(rèn)定的政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款”。
事件點(diǎn)評(píng)：
“特殊再融資債券”是本輪地方政府存量隱性債務(wù)化解備受期待的工具之一，其以“時(shí)間換空間”的債務(wù)置換方式完美契合財(cái)政部“逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的化債思路。從過(guò)往發(fā)行歷史看，特殊再融資債券的發(fā)行不會(huì)曇花一現(xiàn)，其發(fā)行工作往往會(huì)持續(xù)數(shù)月。當(dāng)下新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行工作臨近尾聲，正處人民銀行通過(guò)降準(zhǔn)等操作呵護(hù)流動(dòng)性合理充裕的化債窗口期。特殊再融資債券一經(jīng)啟用，勢(shì)必得到更多地方政府的“青睞”。本次“償還拖欠企業(yè)賬款”再融資債券的發(fā)行，也表明日后發(fā)行的特殊再融資債券可能出現(xiàn)更多的資金用途。面對(duì)龐大的地方存量隱性債務(wù)，重啟發(fā)行特殊再融資債券不會(huì)是唯一的化債措施，更意味著本輪化債工作序幕徐徐展開(kāi)，來(lái)自金融機(jī)構(gòu)、地方國(guó)企的多方支持有望配合一攬子化債方案的統(tǒng)籌，在日后悉數(shù)登場(chǎng)。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息318只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,428.69億元，較上周2,999.09億元，下降18.78%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比32.21%、35.32%、22.83%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比51.94%、31.70%、16.37%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比37.45%、18.25%、39.51%。
其中，城投債共發(fā)行217只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,270.30億元，較上周1,461.96億元，下降6.27%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比28.70%、40.48%、14.92%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比30.30%、45.73%、23.97%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比36.32%、18.98%、39.34%。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率較上周均下降，其中AA主體利率下降較大。AAA、AA+、AA主體發(fā)行平均利率較上周分別下降約10BPs、3BPs、27BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有12只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模95.18億元，較上周63.00億元，上升32.18億元、51.08%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體7家共75.50億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
9月25日，重慶地區(qū)，整體高收益?zhèn)饰挥?0%以下，其中萬(wàn)盛經(jīng)開(kāi)“23萬(wàn)盛03”收益率在9.87%水平，較前一交易日小幅上行12BPs，剩余期限2.68年。云南地區(qū)，高收益?zhèn)饾u減少，昆明安居、昆明產(chǎn)投等項(xiàng)下債券主要收益率已大部降至12%以下，當(dāng)日昆明安居“22昆租01”成交收益率達(dá)到16%水平，但整體成交額僅300萬(wàn)元。山東地區(qū)，濰坊濱城投資項(xiàng)下“21濱投02”將于10月11日付息，該券發(fā)行總額10億元，票面利率6%，當(dāng)日濱城投資“23濱投01”、“22濰濱發(fā)”收益率均穩(wěn)定在10%左右。
9月26日，云南地區(qū)，晉寧國(guó)資“20晉寧01”剩余48天到期，當(dāng)日成交量2000萬(wàn)元，收益率達(dá)到17.82%；紅河發(fā)展“21紅發(fā)04”單日成家量達(dá)到3.8億元，收益率9.56%。天津地區(qū)，津城建及泰達(dá)投資項(xiàng)下已逐漸無(wú)高收益?zhèn)?，目前市?chǎng)主要以津渤海為主，但整體收益率也是整體下行態(tài)勢(shì)，地區(qū)高收益?zhèn)磳⑾?。陜西地區(qū)，曲文投項(xiàng)下信用債收益率已下行至9%-10%區(qū)間，單只債券成交量也較小，不足500萬(wàn)元；當(dāng)日延安文旅“PR延旅01”成交收益率為本省最高，達(dá)到11.82%水平，成交量1.6億元。
9月27日，云南地區(qū)，云投集團(tuán)引入中國(guó)人壽戰(zhàn)投第二批項(xiàng)目成功落地，對(duì)云投資本進(jìn)行戰(zhàn)略增資，當(dāng)日云投集團(tuán)“22云投MTN001”于99.16元左右成交，價(jià)格整體平穩(wěn)，收益率8.45%。山東地區(qū)，高密國(guó)資、高密華榮項(xiàng)下高收益?zhèn)鶈稳粘山涣枯^大，高密華榮“20華榮02”單日成交量達(dá)到4.5億元，收益率在13%水平。廣西地區(qū)，柳州投控?cái)M發(fā)行50億元私募債獲上交所受理，當(dāng)日“23柳控02”價(jià)格跌至89元，收益率上行至12.72%，“21柳控F3”價(jià)格跌至98.31元，收益率上行至13.67%。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)有3只信用債展期，違約日余額為9.06億元。本周全國(guó)有1只信用債實(shí)質(zhì)違約，違約日余額為40億元，違約發(fā)行人為恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息16只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)100.90億元，較上周113.50億元，下降11.10%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
東方金誠(chéng)：關(guān)注濰坊經(jīng)濟(jì)區(qū)城投票據(jù)逾期及被列入被執(zhí)行人
東方金誠(chéng)公告，據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)查詢，濰坊經(jīng)濟(jì)區(qū)城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“濰坊經(jīng)濟(jì)區(qū)城投”或發(fā)行人）于2023年7月20日被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額4817.97萬(wàn)元。該事項(xiàng)系因?yàn)H坊濱城投資開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“濰坊濱城投資”）借款逾期，而濰坊經(jīng)濟(jì)區(qū)城投作為擔(dān)保方被提起訴訟所致。
濰坊濱城投資是濰坊市寒亭區(qū)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，但2023年以來(lái)已出現(xiàn)多筆借款逾期，并多次被列為被執(zhí)行人。截至2022年末，公司對(duì)濰坊濱城投資的擔(dān)保余額為3.97億元，存在擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)。
另?yè)?jù)上海票據(jù)交易所票據(jù)信息披露平臺(tái)查詢，截至2023年8月31日，公司票據(jù)逾期余額為4391.80萬(wàn)元。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，河南信增整理