內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開(kāi)展了7,380.00億元逆回購(gòu)及5,910.00MLF操作，共有7,450.00億元逆回購(gòu)及4,000.00億元MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1,840.00億元。
2.本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有2家。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有8家，上調(diào)的主體有3家，下調(diào)的主體有5家。YY信評(píng)調(diào)整的主體有2家。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息238只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,986.05億元，較上周2,322.11億元，下降14.47%；其中，城投債共發(fā)行159只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,141.65億元，較上周1,218.05億元，下降6.27%。本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)71億元，較上周66.8億元，上升6.29%。
4.本周全國(guó)共有10只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模51.30億元，較上周162.50億元，下降68.43%。
一、宏觀情況
（一）8月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好
9月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，比上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.8%，比上月加快1.1個(gè)百分點(diǎn)；1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）327,042億元，同比增長(zhǎng)3.2%，其中，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.9%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額37,933億元，同比增長(zhǎng)4.6%，比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；貨物進(jìn)出口總額35,887億元，同比下降2.5%，降幅比上月收窄5.8個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；
數(shù)據(jù)解讀：
總體來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)稍好于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所加快，包括工業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費(fèi)、出口、就業(yè)、制造業(yè)投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)邊際改善。從工業(yè)結(jié)構(gòu)上看，電氣機(jī)械、汽車(chē)和電子設(shè)備等新興行業(yè)仍保持最快增長(zhǎng)，這與前幾個(gè)月表現(xiàn)一致，政策利好的新興行業(yè)是生產(chǎn)的主要支撐；消費(fèi)方面，商品消費(fèi)同比3.7%，建筑裝潢拖累明顯，同比-11.4%；石油和汽車(chē)支撐商品消費(fèi)，餐飲消費(fèi)同比12.4%，受暑期出行提振，今年以來(lái)服務(wù)消費(fèi)趨勢(shì)恢復(fù)；而出口數(shù)據(jù)有所改善但仍在下降，8月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比-8.8%，較上月降幅收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)；投資方面，1-8月制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.9%，增速比1—7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比累計(jì)增長(zhǎng)11.3%，增速依舊領(lǐng)銜于整體投資。
當(dāng)然也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，需求不足仍是當(dāng)前主要矛盾：外需疲軟，出口依舊負(fù)增長(zhǎng)；8月房地產(chǎn)投資同比-19.1%，較7月降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，22個(gè)重點(diǎn)城市底價(jià)成交地塊占比達(dá)68%，三四線城市土地出讓金收入降幅超29%，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷；另外，固定資產(chǎn)投資中，國(guó)有控股同比增長(zhǎng)7.4%，民間投資同比增長(zhǎng)-0.7%，民間投資連續(xù)三個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間且幅度有所擴(kuò)大，表明民間投資的動(dòng)力仍顯不足，提振民間投資、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)獲利的迫切性較高。在國(guó)新辦舉行的8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉表示，“在看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)向好的同時(shí)，也要看到，國(guó)際環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾和周期性因素疊加，持續(xù)恢復(fù)基礎(chǔ)仍然需要鞏固?！?/p>
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了7,380.00億元逆回購(gòu)及5,910.00MLF操作，共有7,450.00億元逆回購(gòu)及4,000.00億元MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1,840.00億元。
本周資金面整體呈現(xiàn)由松變緊的變化。具體來(lái)看，隔夜期限方面，R001、DR001前三日逐日下降，周四、周五基本維持較低水平，周五分別收至1.83%、1.75%，均值分別為1.84%、1.75%，較上周分別上行21BPs、2BPs。7天方面，R007、DR007前兩日較上周有所上行，后基本回調(diào)至上周水平，均值分別為2.03%、1.94%，較上周分別上行9BPs、12BPs。9月作為季末月，信貸投放常會(huì)提前發(fā)力，近日一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地，貸款投放邊際或有改善，對(duì)此前淤積在銀行間的流動(dòng)性形成抽水效應(yīng)，疊加近期政府債券凈融資規(guī)模較大，銀行機(jī)構(gòu)資金需求加大，資金面或波動(dòng)加大。
利率債方面，本周利率債市場(chǎng)各期限到期收益率維持微幅上行。其中，1Y期國(guó)債收益率周五收至2.13%，較上周上行3.75BPs；10Y期國(guó)債收益率周五收至2.64%，較上周上行0.25BPs。
信用債方面，本周信用債各期限到期收益率較上周全面小幅回調(diào)。其中AAA等級(jí)1Y、3Y期限到期收益率較上周五下降6.82BPs、2.27BPs；AA+等級(jí)1Y、3Y期限到期收益率較上周五下降5.82BPs、3.27BPs；AA等級(jí)1Y、3Y期限到期收益率較上周五下降2.82BPs、2.27BPs。
（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周有2家發(fā)行人主體評(píng)級(jí)調(diào)整，其中溫州市公用事業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司由AA+上調(diào)為AAA，起步股份有限公司由BB下調(diào)為B+。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有8家。上調(diào)的主體有3家，全部為城投主體；下調(diào)的主體有5家，其中1家為城投主體。
YY信評(píng)調(diào)整的主體有2家，均非城投主體。
二、重要資訊
（一）全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專(zhuān)題會(huì)議在北京召開(kāi)
9月11日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專(zhuān)題會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議討論了近期外匯市場(chǎng)形勢(shì)和人民幣匯率問(wèn)題。會(huì)議認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元雖然有所貶值，但對(duì)一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定，對(duì)非美主要貨幣保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，外匯市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，市場(chǎng)預(yù)期總體平穩(wěn)。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期政策陸續(xù)出臺(tái)落地，物價(jià)（CPI）同比增速觸底轉(zhuǎn)正，進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，房地產(chǎn)政策效果逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)明顯回暖，科技創(chuàng)新不斷突破，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)“進(jìn)”的勢(shì)能正在積聚，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
事件點(diǎn)評(píng)：
外匯市場(chǎng)自律機(jī)制成立于2016年6月24日，是由外匯及相關(guān)市場(chǎng)參與者組成的市場(chǎng)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，對(duì)外匯市場(chǎng)有序運(yùn)作和健康發(fā)展具有重要作用。本次會(huì)議召開(kāi)的背景是近期受美元上揚(yáng)等因素影響，人民幣出現(xiàn)一定貶值走勢(shì)，并小幅跌破2022年11月創(chuàng)下的前期低點(diǎn)。本次會(huì)議是央行強(qiáng)化市場(chǎng)溝通的一部分，旨在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，“堅(jiān)決對(duì)單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！笔聦?shí)上，強(qiáng)化市場(chǎng)溝通與上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、加大離岸市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模等的作用類(lèi)似，都是央行調(diào)節(jié)匯市工具箱的一部分。
東方金誠(chéng)判斷，近期人民幣對(duì)美元貶值，主要有外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)原因：一是，美元升至3月以來(lái)高點(diǎn)，帶動(dòng)人民幣被動(dòng)貶值，可以看到，不僅是人民幣，近期歐元、日元等其他主要非美貨幣對(duì)美元都有一定度貶值。二是國(guó)內(nèi)本次逆周期調(diào)節(jié)堅(jiān)持不搞大水漫灌，遵循漸進(jìn)適度原則，近期宏觀數(shù)據(jù)回暖勢(shì)頭較為溫和，特別是8月底新一輪房地產(chǎn)支持政策出臺(tái)后，市場(chǎng)還需要一個(gè)反應(yīng)過(guò)程，這也是近期人民幣未有更為強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的主要原因。東方金誠(chéng)認(rèn)為，盡管近期人民幣對(duì)美元走低，但實(shí)質(zhì)性貶值壓力正在趨于緩解，另外，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，美元指數(shù)攀升空間不大，由此帶來(lái)的人民幣被動(dòng)貶值壓力也將趨于緩解，年底前伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣匯率也存在由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)潛力，年底前有望再度進(jìn)入7.0以下區(qū)間。
（二）央行降準(zhǔn)25BPs
9月14日，人民銀行發(fā)布公告，決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率25BPs（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。中國(guó)人民銀行表示，將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，兼顧內(nèi)外平衡，保持匯率基本穩(wěn)定，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。
事件點(diǎn)評(píng)：
自8月稅期以來(lái)，受地方債發(fā)行加速、銀行信貸投放等因素影響，資金利率總體偏高，穩(wěn)定性下降，存單利率持續(xù)上行，逆回購(gòu)余額處于非季節(jié)性偏高水平，資金面存在缺口。央行通過(guò)降準(zhǔn)預(yù)計(jì)釋放低成本、中長(zhǎng)期約5000-6000億元，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，一方面有助于優(yōu)化銀行資金負(fù)債結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定負(fù)債成本，提升銀行信貸投放能力，支持銀行加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域支持；另一方面，央行降準(zhǔn)釋放強(qiáng)烈穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有利于緩解化債壓力，有利于推動(dòng)股市企穩(wěn)回升，有助于促進(jìn)房貸業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，提振市場(chǎng)信心。
（三）北京證券交易所就公司債券（含企業(yè)債券）五項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)
9月15日，北交所官網(wǎng)消息，為貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于機(jī)構(gòu)改革的決策部署，落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）要求，平穩(wěn)推進(jìn)北交所信用債券市場(chǎng)建設(shè)，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，北交所起草了公司債券（含企業(yè)債券）相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，自2023年9月15日起至9月30日向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)》明確提出“支持北交所推進(jìn)信用債市場(chǎng)建設(shè)”。北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，與滬深市場(chǎng)新增債券品類(lèi)不同，北交所以承接企業(yè)債為切入點(diǎn)一體推進(jìn)信用債市場(chǎng)建設(shè)。按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，北交所將推出除非公開(kāi)發(fā)行方式以外的全部公司債券品種，包括公開(kāi)發(fā)行的公司債券、企業(yè)債券和各專(zhuān)項(xiàng)品種，規(guī)則體系、審核標(biāo)準(zhǔn)、審核流程等與滬深交易所總體保持一致，同時(shí)，在集合匹配行情揭示、監(jiān)管措施等方面做了適應(yīng)性安排。
同日，滬深交易所同步發(fā)布了公司債券（含企業(yè)債券）相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則起草修訂征求意見(jiàn)。
事件點(diǎn)評(píng)：
結(jié)合近期滬深市場(chǎng)IPO收緊的監(jiān)管表態(tài)以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，近兩年北交所將迎來(lái)快速發(fā)展期，信用債也將成為北交所的重要板塊之一。此舉對(duì)滬深交易所進(jìn)一步完善債券產(chǎn)品供給和交易體系將產(chǎn)生積極影響，三個(gè)交易所的良性競(jìng)爭(zhēng)，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略。而北交所在發(fā)展過(guò)程中如何形成特色和比較優(yōu)勢(shì)，集聚合適的、眾多的企業(yè)、投資者和中介機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)交易所發(fā)展的良性循環(huán)，值得市場(chǎng)機(jī)構(gòu)密切跟蹤。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息238只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,986.05億元，較上周2,322.11億元，下降14.47%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比26.76%、43.88%、24.19%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比56.54%、31.48%、11.98%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以?xún)?nèi)、2年期及3年期分別占比32.95%、17.74%、41.21%。
其中，城投債共發(fā)行159只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,141.65億元，較上周1,218.05億元，下降6.27%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比20.25%、56.19%、14.57%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比32.58%、47.53%、19.88%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以?xún)?nèi)、2年期及3年期分別占比30.58%、15.97%、44.18%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA、AA+主體發(fā)行利率較上周上漲，AA主體利率略有下降。AAA主體發(fā)行平均利率較上周上漲約34BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周上漲約11BPs，AA主體較上周下降約3BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有10只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模51.30億元，較上周162.50億元，下降111.20億元、68.43%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體2家共19.50億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
9月11日，天津地區(qū)，津城建及泰達(dá)投資，7%以上收益率債券基本已消失，8%以上收益率以渤海國(guó)資為代表較為活躍。山東地區(qū)，據(jù)票交所披露，濰經(jīng)城建商票逾期余額4,391萬(wàn)元，預(yù)計(jì)9月30日前落實(shí)兌付資金，當(dāng)日濰經(jīng)城建“23濰經(jīng)01”價(jià)格跌至94.27元，收益率上行超200BPs至9.68%；濰坊濱投“22濰濱發(fā)”價(jià)格跌至83.66元，收益率上行超1000BPs至16.65%，該債估值在16.60%。
9月12日，天津地區(qū)，持續(xù)向好，高收益?zhèn)找鏈p少。陜西地區(qū)，前期曲文投多只高收益?zhèn)?jí)市場(chǎng)成交收益率區(qū)間在10%-11%區(qū)間，近日收益率下行明顯，當(dāng)日多只成交收益率已在7%水平浮動(dòng)。山東地區(qū)，濰坊水務(wù)、濰坊濱海旅游、濱城投資等多家濰坊屬地城投收益率上行。
9月13日，山東地區(qū)，淄博博山、壽光濱海及惠民城建項(xiàng)下均有債券收益率上行，收益率在11%水平；威海藍(lán)創(chuàng)“23藍(lán)創(chuàng)04”單日成交量在1.4億元，收益率在10.6%水平；當(dāng)日中證鵬元關(guān)注濰坊公信及濰坊濱城投資被列入被執(zhí)行人、票據(jù)逾期事項(xiàng)。云南地區(qū)，多日收益率下行明顯，省財(cái)政廳發(fā)文，加強(qiáng)債券資金統(tǒng)籌，從源頭杜絕違規(guī)占用專(zhuān)項(xiàng)資金用于債務(wù)還本付息等問(wèn)題。
9月14日，云南地區(qū)，收益率下行居多，當(dāng)日云南印發(fā)行動(dòng)及通知，將組建云南文旅集團(tuán)，設(shè)立省旅游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基金，加大開(kāi)發(fā)性金融對(duì)文化和旅游強(qiáng)省建設(shè)的支持；同時(shí)繼省財(cái)政廳發(fā)文后，昆明市財(cái)政出臺(tái)加強(qiáng)財(cái)政資金監(jiān)管十條措施，進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范財(cái)政資金監(jiān)管。陜西地區(qū)，曲文投再現(xiàn)多只10%以上債券，其中“22曲文D2”單日成交量在3800萬(wàn)元，收益率14%水平，剩余期限92天。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)有3只信用債展期，違約日余額為27.7億元，主要為地產(chǎn)債；本周全國(guó)有1只信用債實(shí)質(zhì)違約，違約日余額為2億元，違約發(fā)行人為武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)71億元，較上周66.8億元，上升6.29%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
穆迪授予濰坊城投“Ba1”的公司家族評(píng)級(jí)，展望調(diào)整為負(fù)面：2023年9月13日，穆迪向?yàn)H坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司授予“Ba1”的公司家族評(píng)級(jí)，將展望調(diào)整為負(fù)面，同時(shí)撤銷(xiāo)其“Baa3”的發(fā)行人評(píng)級(jí)。穆迪同時(shí)將該公司所發(fā)行債券的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)從“Baa3”下調(diào)至“Ba1”。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，河南信增整理