內(nèi)容摘要：
1. 7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5,282億元，比上年同期少2,703億元；預(yù)期11,000億元，前值42,200億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期。7月份居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%。
2. 本周央行累計(jì)開展了180億元逆回購(gòu)，共有530億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠350億元。
3. 本周全國(guó)共發(fā)行起息315只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,389.67億元，較上周1,838.03億元，上升15.95%；其中，城投債共發(fā)行188只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,234.39億元，較上周1,076.56億元，上升14.66%。本周河南省15家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)65.05億元，較上周66.2億元，下降1.74%。
4. 本周全國(guó)共有13只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.30億元，較上周123.70億元，下降0.32%。
一、宏觀情況
（一）央行：7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元
8月11日，央行發(fā)布2023年7月社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。初步統(tǒng)計(jì)，2023年前七個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為22.08萬(wàn)億元，比上年同期多2,069億元。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5,282億元，比上年同期少2,703億元；預(yù)期11,000億元，前值42,200億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期。
數(shù)據(jù)解讀：
7月社融增量為2009年7月以來(lái)同月最低水平；社融同比增速8.9%，創(chuàng)2003年有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史新低，雖有季節(jié)性、前期信貸投放節(jié)奏較快等因素的影響，但仍大幅低于預(yù)期。其中，金融機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)實(shí)體人民幣信貸投放僅364億元，同比少增3892億元，大幅低于金融數(shù)據(jù)口徑的人民幣貸款，主要由于新增非銀金融機(jī)構(gòu)貸款較多，未計(jì)入社融，也反映出實(shí)體內(nèi)生性融資需求依然偏弱。此外，新增企業(yè)股票融資786億元，同比少增651億元，主要由于股票發(fā)行放緩。疊加居民提前償還按揭貸款的趨勢(shì)不減，實(shí)體信心的修復(fù)仍需政策的大力支撐。預(yù)計(jì)后續(xù)專項(xiàng)債的發(fā)行會(huì)持續(xù)提速，降準(zhǔn)和存量房貸款利率下降的政策預(yù)期也會(huì)越來(lái)越強(qiáng)烈。
（二）7月份居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%
7月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，農(nóng)村下降0.6%；食品價(jià)格下降1.7%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格下降1.3%，服務(wù)價(jià)格上漲1.2%。1—7月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.5%。7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.2%。其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村持平；食品價(jià)格下降1.0%，非食品價(jià)格上漲0.5%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.1%，服務(wù)價(jià)格上漲0.8%。
數(shù)據(jù)解讀：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟認(rèn)為，7月份CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比有所回落。7月份，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，但受上年同期基數(shù)較高影響，同比有所回落。在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0，上月為0.5個(gè)百分點(diǎn)；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.3個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.5個(gè)百分點(diǎn)。總體看，CPI同比回落是階段性的。下階段，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，市場(chǎng)需求穩(wěn)步擴(kuò)大，供求關(guān)系持續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望逐步回升。
（三）資金情況
本周央行累計(jì)開展了180億元逆回購(gòu)，共有530億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠350億元。
本周銀行間資金面整體均衡平穩(wěn)，各期限價(jià)格較上周后半段表現(xiàn)出小幅回升后企穩(wěn)回升。隔夜期限方面，DR001均值1.41%較上周小幅回升，R001在1.43%-1.63%之間震蕩，均值1.52%較上周持平，市場(chǎng)整體在均衡附近波動(dòng)。DR007走勢(shì)較上周平穩(wěn)企升，均值1.74%較上周小幅下降1BP。周五金融數(shù)據(jù)公布，7月份融資規(guī)模大幅弱于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出當(dāng)前信貸需求極弱，市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期加強(qiáng)。下周進(jìn)入8月繳稅走款的時(shí)間窗口，高杠桿運(yùn)行下資金波動(dòng)或被放大，另外MLF有4,000億到期，需關(guān)注MLF續(xù)作量?jī)r(jià)與銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性波動(dòng)。
利率債方面，本周利率債市場(chǎng)不同期限國(guó)債現(xiàn)券收益率漲跌呈現(xiàn)分化。1Y期國(guó)債收益上漲明顯，周五收至1.83%，較上周上升8BPs；5Y、10Y期國(guó)債收益率周內(nèi)收至2.42%、2.64%，與上周基本持平。
信用債方面，本周各評(píng)級(jí)信用債曲線收益率呈現(xiàn)全面整體下行狀態(tài)。其中，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年期收益率下行4BPs，3年期收益率下行3BPs，5年期收益率下行4BPs。本周評(píng)級(jí)調(diào)整的主體數(shù)量有5家，全部為評(píng)級(jí)上調(diào)。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有17家，調(diào)高的主體有11家，其中包含2家城投主體；調(diào)低的主體有6家，其中包含1家城投主體。
二、重要資訊
（一）發(fā)改委：督促地方建立失信懲戒制度，失信主體申請(qǐng)地方專項(xiàng)債將受限
8月10日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于完善政府誠(chéng)信履約機(jī)制優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的通知》（下稱《通知》），提出將加強(qiáng)政府誠(chéng)信履約機(jī)制建設(shè)，著力解決朝令夕改、新官不理舊賬、損害市場(chǎng)公平交易、危害企業(yè)利益等政務(wù)失信行為，促進(jìn)營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)投資信心，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。
事件點(diǎn)評(píng)：
政務(wù)誠(chéng)信是社會(huì)信用體系重要組成部分，政府在信用建設(shè)中具有表率作用，直接影響政府形象和公信力?！锻ㄖ诽岬剑骷?jí)信用牽頭部門參照建立政府失信懲戒機(jī)制，推動(dòng)同級(jí)政府部門積極調(diào)動(dòng)職能范圍內(nèi)各類失信懲戒措施，包括但不限于限制政府資金支持、限制申請(qǐng)扶持政策、取消評(píng)優(yōu)評(píng)先、限制參加政府采購(gòu)等，實(shí)現(xiàn)失信必懲。同時(shí)，各級(jí)信用牽頭部門要協(xié)調(diào)指導(dǎo)轄區(qū)內(nèi)失信主體信用修復(fù)工作，經(jīng)認(rèn)定部門確認(rèn)已糾正失信行為、完成履約的，要及時(shí)修復(fù)相關(guān)失信記錄，終止對(duì)其實(shí)施失信懲戒措施。
（二）七月房企融資總額環(huán)比增加，信用債發(fā)行環(huán)比增長(zhǎng)54.9%
7月以來(lái)，央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局等機(jī)構(gòu)連續(xù)釋放利好消息，房地產(chǎn)融資政策維持寬松。8月9日，中指研究院最新發(fā)布的《中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資監(jiān)測(cè)月報(bào)》顯示，在政策利好作用下，7月房地產(chǎn)企業(yè)融資總額環(huán)比增加，信用債發(fā)行環(huán)比增長(zhǎng)54.9%，信托融資環(huán)比增加超過(guò)一倍。
事件點(diǎn)評(píng)：
近期，人民銀行、交易商協(xié)會(huì)均表示要加大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）服務(wù)民營(yíng)企業(yè)力度，推進(jìn)“第二支箭”擴(kuò)容增量。光大證券固收首席分析師張旭分析認(rèn)為，“第二支箭”對(duì)于民營(yíng)企業(yè)債券融資的支持作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，其中，可通過(guò)擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、直接購(gòu)買債券等方式，支持暫時(shí)遇到流動(dòng)性困難的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。另外，“第二支箭”釋放了人民銀行對(duì)國(guó)企、民企一視同仁，堅(jiān)定支持民企發(fā)債融資的信號(hào)，可起到提振市場(chǎng)信心的作用，助力更多民營(yíng)房企順利融資，緩解其“融資難、融資貴”的問(wèn)題。
但從目前的情況看，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然面臨較大的困境，在行業(yè)深度調(diào)整下，銷售市場(chǎng)仍在筑底。中指研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-7月，TOP100房企銷售總額為39,944億元，同比下降4.6%，降幅相比上月擴(kuò)大4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中TOP100房企單月銷售額同比連續(xù)兩月大幅下降，7月銷售額同比下降34.1%，降幅較6月擴(kuò)大4.7個(gè)百分點(diǎn)。不同類型企業(yè)分化現(xiàn)象加劇，TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100房企銷售額平均同比分別下降4.2%、9.7%、13.3%。部分頭部民營(yíng)房企短期流動(dòng)性壓力顯現(xiàn)，近日碧桂園兩只美元債發(fā)生違約，顯示了民營(yíng)房企面臨著極大的資金平衡壓力。
（三）交易商協(xié)會(huì)：中介機(jī)構(gòu)銀行間債市盡調(diào)監(jiān)管對(duì)象擴(kuò)容
近日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具盡職調(diào)查指引（2023版）》?！吨敢返闹饕兓?，被監(jiān)管的主體范圍由主承銷商擴(kuò)大至其他中介機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，《指引》規(guī)定了各類中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查要求，明晰各方責(zé)任邊界。此外，交易商協(xié)會(huì)對(duì)成熟層企業(yè)、主承銷商多次主承銷的企業(yè)、銀行類主承銷商的授信企業(yè)，進(jìn)一步明確了分層盡調(diào)安排。
事件點(diǎn)評(píng)：
中介機(jī)構(gòu)是債券市場(chǎng)的重要參與者，也發(fā)揮“看門人”作用。此次《指引》規(guī)定，面向?qū)ο笥芍鞒袖N商擴(kuò)大至中介機(jī)構(gòu)群體，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等，這也是2008年初交易商協(xié)會(huì)自推出非金融企業(yè)債務(wù)融資工具盡職調(diào)查指引以來(lái)的首次突破。同時(shí)，此次《指引》也首次對(duì)不同類型的中介機(jī)構(gòu)分別提出了盡職調(diào)查要求，主承銷商對(duì)其他中介機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見(jiàn)的內(nèi)容，可以合理信賴，履行普通注意義務(wù)。中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作實(shí)施自律管理，在盡職調(diào)查中未按要求履行必要的工作程序、未開展盡職調(diào)查或盡職調(diào)查內(nèi)容嚴(yán)重缺失的，交易商協(xié)會(huì)將根據(jù)情節(jié)嚴(yán)重程度予以處罰，最嚴(yán)重將取消業(yè)務(wù)資格或取消會(huì)員資格。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息315只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,389.67億元，較上周1,838.03億元，上升15.95%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比39.00%、26.28%、27.90%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比57.72%、30.63%、10.61%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比63.78%、5.82%、27.12%。短期融資占比上升明顯。
其中，城投債共發(fā)行188只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,234.39億元，較上周1,076.56億元，上升14.66%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比27.29%、29.16%、30.91%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比30.97%、47.75%、30.91%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比75.87%、2.31%、18.06%。短期融資占比明顯上升。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周下降約28BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周下降約14BPs，AA主體較上周下降約44BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有13只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.30億元，較上周123.70億元，下降0.4億元，涉及AAA評(píng)級(jí)主體8家共103.3億元。
高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交以貴州、山東、云南、廣西居多。
8月7日，云南地區(qū)，昆明軌道交通“21昆明軌道MTN003（綠色）”單日成交量6000萬(wàn)元，收益率較上一日上行超500BPs至13.02%。天津地區(qū)，津城建及泰達(dá)成交依然保持大量高頻態(tài)勢(shì)，整體價(jià)格穩(wěn)定。山東地區(qū)，濰坊市近3個(gè)月內(nèi)與14家金融機(jī)構(gòu)簽約，未來(lái)5年獲3600億融資支持，當(dāng)日濰坊市整體漲跌不一，濰坊海投“21濰濱01”跌至95.13元，收益率上行256BPs至14.27%；高密國(guó)資“20高密03”價(jià)格穩(wěn)定在90.4元區(qū)域，收益率14.8%。
8月8日，四川地區(qū)，巴中國(guó)資多只債券二級(jí)市場(chǎng)成交，收益率在11%-14%區(qū)間。陜西地區(qū)，據(jù)票交所8月4日披露，曲江文投控股的重慶璧錦地產(chǎn)商票逾期60萬(wàn)元，累計(jì)逾期金額2330萬(wàn)元，當(dāng)日曲江文投“22曲文D1”跌至96.90元，收益率上行超600BPs至16.43%。
8月9日，云南地區(qū)，昆明安居“23昆租03”價(jià)格跌至95.2元，收益率上行至14.74%，昆明軌交暫無(wú)高收益成交。山東地區(qū)，高密國(guó)資項(xiàng)下三只債券均有二級(jí)成交，收益率位于山東地區(qū)高點(diǎn)，其中“20高密02”成交量超2000萬(wàn)元，收益率上行超880BPs至15.22%。
8月10日，云南地區(qū)，昆明安居“23昆明公租SCP001”價(jià)格跌至96.3元，收益率17.98%；紅塔證券公告，昆明產(chǎn)投擬減持不超過(guò)1%公司股份，或套現(xiàn)4.7億元，當(dāng)日昆明產(chǎn)投“23昆明產(chǎn)投SCP001”收益率下行超300BPs，價(jià)格漲至97.5元，收益率在13.89%水平。天津地區(qū)，天津保稅區(qū)投資“23津保投SCP013”現(xiàn)兩筆62.37元成交，當(dāng)日成交收益率拉升超20%水平。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽(yáng)、開封等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國(guó)有3只債券展期，違約日債券余額19.4億元，其中1只涉及食品與肉類加工企業(yè)，2只為地產(chǎn)債。
本周全國(guó)無(wú)債券實(shí)質(zhì)違約。
本周河南無(wú)債券違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省15家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)65.05億元，較上周66.2億元，下降1.74%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）碧桂園股債雙跌、美元債逾期，預(yù)計(jì)半年度凈虧損介于450億元—550億元人民幣，11只境內(nèi)債券停牌
8月8日，碧桂園股票債券均大跌，“21碧地03”跌超28%、“21碧地04”跌超20%、“16騰越02”跌20%，均盤中臨停；“19碧地03”跌超19%，“20碧地03”跌超17%，“20碧地04”跌超14%，“21碧地01”跌超13%。股市方面，在港股上市的碧桂園一度跌超15%，碧桂園服務(wù)近10%。截至8月8日，碧桂園仍未能支付應(yīng)該于8月7日支付的兩筆美元債的票息。兩筆債券在新加坡交易所上市，發(fā)行規(guī)模均為5億美元，期限分別為5.5NC3.5和10NC5，到期日分別為2026年2月6日和2030年8月6日。
8月10日，碧桂園發(fā)布公告。截至2023年6月30日止，碧桂園集團(tuán)半年度凈虧損介于450億元—550億元人民幣。預(yù)計(jì)虧損主要是由于房地產(chǎn)行業(yè)銷售下行的影響，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下降，物業(yè)項(xiàng)目減值增加；以及外匯波動(dòng)造成預(yù)期淨(jìng)匯兌損失所致。
8月12日晚，碧桂園發(fā)布公告，因近期擬就公司債券兌付安排事項(xiàng)召開債券持有人會(huì)議，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，16騰越02、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02和22碧地03公司債券自2023年8月14日開市起停牌，復(fù)牌時(shí)間另行確定。根據(jù)公開數(shù)據(jù)測(cè)算，以上11只債券總額超過(guò)160億元。
（二）惠譽(yù)：下調(diào)青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司長(zhǎng)期本外幣評(píng)級(jí)至BB+，展望穩(wěn)定
2023年8月9日，惠譽(yù)將青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司長(zhǎng)期本外幣評(píng)級(jí)由BBB-下調(diào)至BB+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，同時(shí)將上述評(píng)級(jí)移出負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。
此次評(píng)級(jí)下調(diào)是基于，必要時(shí)即墨區(qū)政府為即墨城投提供合規(guī)支持的能力有所下降。
（三）票交所披露7月商票逾期名單，48家發(fā)債城投出現(xiàn)承兌人逾期,其中22家首次披露，當(dāng)月逾期發(fā)生額18.59億元
根據(jù)華安固收統(tǒng)計(jì)，7月共2,851家主體出現(xiàn)承兌人逾期現(xiàn)象，其中發(fā)債城投48家，較6月增加19家。逾期規(guī)模方面，當(dāng)月票據(jù)逾期發(fā)生額累計(jì)約18.59億元，環(huán)比增加10.79億元，其中新增主體累計(jì)逾期發(fā)生額8.11億元，存量主體新增逾期發(fā)生額10.48億元。
從區(qū)域來(lái)看，集中在貴州、云南、山東、廣西、江蘇、河南、湖南等省份，逾期主體主要有：遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司、遵義市湘江投資(集團(tuán))有限公司，昆明軌道交通集團(tuán)有限公司、昆明市城建投資開發(fā)有限責(zé)任公司，高密市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、日照市嵐山區(qū)城市建設(shè)發(fā)展有限公司、青島融海國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司、濰坊濱海投資發(fā)展有限公司、濟(jì)寧市兗州區(qū)惠民城建投資有限公司，廣西柳州市城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司，濱?？h城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展有限公司、江蘇東海水晶產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司，資興市城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司、株洲循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司，陜西省西咸新區(qū)秦漢新城開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限責(zé)任公司，黃石磁湖高新科技發(fā)展有限公司，天津薊州新城建設(shè)投資有限公司，彭水縣城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司，蘭州新區(qū)城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司，西寧城市投資管理有限公司，內(nèi)蒙古盛祥投資有限公司等；7月份河南省城投有3家披露商票逾期信息，分別為鄭州路橋建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（逾期余額2,040萬(wàn)元）、洛陽(yáng)商都城市投資控股集團(tuán)有限公司（逾期余額1,799.51萬(wàn)元）、新安縣發(fā)達(dá)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（逾期余額500萬(wàn)元）。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)，河南信增整理