內(nèi)容摘要：
1. 2023年7月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況發(fā)布，7月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)。7月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54.1，高于6月0.2個(gè)百分點(diǎn)。
2. 本周央行累計(jì)開展了530億元逆回購(gòu)，共有3,410億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠2,880億元。
3. 本周全國(guó)共發(fā)行起息246只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,838.03億元，較上周3,073.41億元，下降40.20%。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)66.2億元，較上周104.00億元，下降36.34%。
4. 本周全國(guó)共有14只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.70億元，較上周65.10億元，增加90%。
一、宏觀情況
（一）2023年7月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況發(fā)布
7月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.5%，比上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。
數(shù)據(jù)解讀：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河認(rèn)為，7月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)較上月上升，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均連續(xù)7個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)預(yù)期看，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)和非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均位于較高景氣區(qū)間，企業(yè)信心總體穩(wěn)定。從全球范圍看，7月份美國(guó)和歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值分別為49.0%和42.7%，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)持續(xù)收縮。雖然本月我國(guó)制造業(yè)PMI回升至49.3%，但調(diào)查中一些企業(yè)反映，當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，海外訂單減少，需求不足仍是企業(yè)面臨的主要困難。
（二）中國(guó)7月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為54.1，前值53.9
8月3日公布的7月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54.1，高于6月0.2個(gè)百分點(diǎn)。此前公布的7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至49.2，時(shí)隔兩月再次降至收縮區(qū)間。主要受制造業(yè)PMI放緩的拖累，7月綜合產(chǎn)出指數(shù)下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至51.9，為2023年2月來最低。
數(shù)據(jù)解讀：
財(cái)新智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，7月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)冷熱不均是突出特征，宏景氣度低、經(jīng)濟(jì)下行壓力大仍是不爭(zhēng)事實(shí)。中央政治局會(huì)議定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，強(qiáng)調(diào)要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。政策層面保就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期、增加居民收入仍是重中之重。當(dāng)前，貨幣政策對(duì)于供給端提振效果有限，針對(duì)需求側(cè)的積極財(cái)政政策更應(yīng)成為優(yōu)先選項(xiàng)。
（三）資金情況
本周央行累計(jì)開展了530億元逆回購(gòu)，共有3,410億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠2,880億元。
本次跨月較為輕松，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。周一為7月最后一個(gè)交易日，資金面略緊，隔夜、7日利率首日均拉升至周內(nèi)高點(diǎn)?？缭潞筚Y金面大幅轉(zhuǎn)松，周二利率進(jìn)一步下探，到周四DR001、DR007降至近周內(nèi)低點(diǎn)。本周R001運(yùn)行在1.21%-2.05%的區(qū)間，DR007運(yùn)行在1.62%-1.98%的區(qū)間。隨著央行持續(xù)凈回籠逆回購(gòu)，周五隔夜資金利率略有抬升。8月份，專項(xiàng)債規(guī)模在1.35萬(wàn)億左右，可能對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成一定抽水效應(yīng)，但目前銀行與非銀體系流動(dòng)性都十分充裕，央行7月末大規(guī)模逆回購(gòu)?fù)斗?，?duì)市場(chǎng)維護(hù)態(tài)勢(shì)明顯，整體影響預(yù)計(jì)可控，資金面短期內(nèi)仍將維持寬松。
利率債方面，本周利率債市場(chǎng)不同期限國(guó)債現(xiàn)券收益率全面下降，周五收益率小幅波動(dòng)回升，1Y、5Y、10Y期國(guó)債收益率周五分別收至1.75%、2.43%、2.65%，較上周分別下降6BPs、2BPs、1BPs。
信用債方面，本周信用債發(fā)行量較上周環(huán)比下降，同時(shí)凈融資較上周亦環(huán)比下降。周五信用債曲線收益率整體下行，其中，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年期收益率下行4BPs，3年期收益率下行2BPs，5年期收益率下行3BPs。本周央行、監(jiān)管部門動(dòng)作頻繁，旨在推動(dòng)中央政治局精神實(shí)施。目前，經(jīng)濟(jì)刺激政策尚未落地，經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏緩，長(zhǎng)端利率將延續(xù)窄幅震蕩，上下突破均較難實(shí)現(xiàn)。后續(xù)債市驅(qū)動(dòng)因素逐步回歸基本面和資金面，需關(guān)注資金利率是否持續(xù)維持低位。
二、重要資訊
（一）國(guó)家出臺(tái)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)20條措施，形成促進(jìn)消費(fèi)一攬子政策體系
近日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》（簡(jiǎn)稱《措施》）至各地方、各部門，并向社會(huì)公開發(fā)布?！洞胧穱@穩(wěn)定大宗消費(fèi)、擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)、拓展新型消費(fèi)、完善消費(fèi)設(shè)施、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等六個(gè)方面，提出20條具體政策舉措。
事件點(diǎn)評(píng)：
汽車、家電、家居、餐飲被稱為傳統(tǒng)消費(fèi)的“四大金剛”，占整個(gè)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的四分之一，具有消費(fèi)占比高、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、帶動(dòng)能力強(qiáng)的特點(diǎn)，能夠激發(fā)市場(chǎng)活力、全力穩(wěn)固消費(fèi)基本盤，對(duì)暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展起到重要作用，因此也是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域。國(guó)家發(fā)展改革委副主任李春臨認(rèn)為，促消費(fèi)政策不是所謂的“掏空錢包”“透支需求”，恰恰相反，促消費(fèi)政策的出發(fā)點(diǎn)是幫助居民節(jié)約開支，買到物美價(jià)廉的商品，買到更有科技含量、更符合需求的新產(chǎn)品、新服務(wù)，避免不法“套路”、假冒偽劣等產(chǎn)品。政府施策更有效、更惠民，老百姓消費(fèi)和福利就能同步得到提升。
（二）央行：引導(dǎo)金融資源更多流向民營(yíng)經(jīng)濟(jì)
8月3日，央行黨委書記、行長(zhǎng)潘功勝主持召開金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)，聽取有關(guān)意見建議，推動(dòng)銀企供需對(duì)接，研究加強(qiáng)金融支持民營(yíng)企業(yè)工作舉措。潘功勝指出，央行將認(rèn)真貫徹《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》要求，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）擴(kuò)容增量，強(qiáng)化金融市場(chǎng)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。
事件點(diǎn)評(píng)：
2022年11月8日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)宣布，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大“第二支箭”。在支持范圍上，提出包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)，并將中債增擔(dān)保民營(yíng)房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進(jìn)。在政策目標(biāo)上，明確表示預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資支持，特別是做好面向民營(yíng)房企的金融服務(wù)，對(duì)于扭轉(zhuǎn)民間投資同比負(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，有效發(fā)揮央行定向政策工具作用、控制化解房地產(chǎn)領(lǐng)域重大風(fēng)險(xiǎn)具有直接意義。金融機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變觀念，破除“把錢貸給國(guó)企是安全的，貸給民企有風(fēng)險(xiǎn)”的錯(cuò)誤觀念，破除抵押品依賴，注重運(yùn)用大數(shù)據(jù)等新技術(shù)手段，完善風(fēng)控，解決“不會(huì)貸”的問題。
（三）下半年貨幣政策定調(diào)：瞄準(zhǔn)重點(diǎn) 精準(zhǔn)發(fā)力
8月1日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局召開2023年下半年工作會(huì)議。會(huì)議提出，精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議要求，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，著力增強(qiáng)新增長(zhǎng)動(dòng)能。
事件點(diǎn)評(píng)：
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平認(rèn)為，下半年我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，不搞“大水漫灌”，保障物價(jià)與匯率的基本穩(wěn)定，兼顧短期與中長(zhǎng)期、內(nèi)外部均衡，為國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)提供良好穩(wěn)定的金融環(huán)境。一方面將繼續(xù)保持貨幣總量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，支持銀行繼續(xù)加大信貸投放力度；另一方面要找準(zhǔn)發(fā)力方向，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。中國(guó)銀行研究院研究員葉銀丹表示，當(dāng)前貨幣政策工具箱中仍有豐富的工具可使用。下半年，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)發(fā)力，綜合運(yùn)用多種工具，保持信貸持續(xù)增長(zhǎng)，流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持力度，持續(xù)為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良好的貨幣金融環(huán)境。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息246只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,838.03億元，較上周3,073.41億元，下降40.20%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比28.97%、34.57%、28.07%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比53.45%、30.67%、14.31%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比34.94%、14.38%、42.92%。
其中，城投債共發(fā)行153只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,076.56億元，較上周1,569.13億元，下降31.39%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比18.01%、46.23%、21.44%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比33.24%、43.83%、20.27%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比26.34%、17.31%、47.92%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周上升約22BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周下降約7BPs，AA主體較上周上升約38BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有14只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.70億元，較上周65.10億元，增加90%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體8家共85.5億元規(guī)模。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津居多。
7月31日，重慶地區(qū)，萬(wàn)盛經(jīng)開“23萬(wàn)盛03”、“22萬(wàn)盛V1”、“19萬(wàn)盛經(jīng)開MTN001”均有二級(jí)市場(chǎng)交易，收益率在8%-12%區(qū)間。天津地區(qū)，當(dāng)日企業(yè)完成發(fā)行10億元“23津城建CP010”，票面利率6.58%，期限210日，當(dāng)日天津城投整體價(jià)格穩(wěn)定。河南地區(qū)，鞏義國(guó)資“20鞏義國(guó)資PPN001”，將在21天后到期，出現(xiàn)9.5%以上水平成交，成交量達(dá)到1000萬(wàn)元。
8月1日，陜西地區(qū)，曲文投多達(dá)5只債券二級(jí)市場(chǎng)收益率在11.5%-12.8%區(qū)間水平，總成交量近3億元。山東地區(qū)，濰坊濱海投資“19濰濱專項(xiàng)債02”收益率上行超100BPs至17%水平；高密國(guó)資3只債券“20高密02”、“20高密03”、“20高密債”收益率達(dá)到14%以上。河南地區(qū)，鞏義國(guó)資“20鞏義國(guó)資PPN001”較上一交易日仍有2000萬(wàn)元成交，收益率仍在9.6%水平。
8月2日，云南地區(qū)，昆明軌交公告，近期新世紀(jì)評(píng)級(jí)決定維持公司主體信用等級(jí)為“AAA”，調(diào)整評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，目前，公司存續(xù)債券均按期支付，近期到期債券本息已做好妥善償付方案，該主體當(dāng)日價(jià)格穩(wěn)定，無高收益?zhèn)?；昆明市交通投資“23昆明交通SCP005”，單日成交量達(dá)到5000萬(wàn)元，收益率較前一日上浮超860BPs達(dá)到15%的水平。陜西地區(qū)，延安文旅“PR延旅01”現(xiàn)近3900萬(wàn)元成交，收益率較上一交易日上行540BPs至12.74%。
8月3日，山東地區(qū)，新泰統(tǒng)籌“21新統(tǒng)01”將于16日到期，當(dāng)日平均成交凈價(jià)91.97元，收益率超200%，成交量達(dá)到3400萬(wàn)元；高密華榮“20華榮01”跌至93.88元，收益率上行超300BPs至15%以上，但整體成交量?jī)H不到150萬(wàn)元。天津地區(qū)，天津城投集團(tuán)與深交所等座談，就資本運(yùn)作、REITs發(fā)行進(jìn)行交流，項(xiàng)下“23津城建SCP046”現(xiàn)一筆73.54元成交，成交收益率達(dá)到100%。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽(yáng)、開封等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國(guó)有1只債券展期，違約日債券余額6.85億元，為地產(chǎn)債。
本周全國(guó)有3只債券發(fā)生實(shí)質(zhì)違約，違約日債券余額14億元，全部為地產(chǎn)債。
本周河南無債券違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)66.2億元，較上周104.00億元，下降36.34%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）惠譽(yù)：將贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面
2023年8月2日，惠譽(yù)將贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司的長(zhǎng)期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。
贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司為贛州市主要平臺(tái)，由贛州市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接控股。
（二）貴州凱里開元城市投資開發(fā)有限責(zé)任公司和黔東南州凱宏城市投資運(yùn)營(yíng)(集團(tuán))有限責(zé)任公司被申請(qǐng)破產(chǎn)清算
7月28日，中泰信托發(fā)布“貴州凱里項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃重大事項(xiàng)信息披露報(bào)告”。根據(jù)披露報(bào)告顯示，信托計(jì)劃期限兩年，原定于2018年10月起陸續(xù)到期。融資方為貴州凱里開元城市投資開發(fā)有限責(zé)任公司、擔(dān)保方之一為黔東南州凱宏城市投資運(yùn)營(yíng)(集團(tuán))有限責(zé)任公司。2018年12月該信托計(jì)劃到期時(shí)發(fā)生首次違約，經(jīng)信托公司訴訟，上海金融法院于2019年7月作出《民事調(diào)解書》，但融資方及擔(dān)保方拒不遵照約定履行還款義務(wù)，于當(dāng)月再次違約，之后信托公司向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，至2023年3月，融資方及擔(dān)保方仍未履行《強(qiáng)執(zhí)和解協(xié)議》約定的還款義務(wù)，屬第三次重大違約。
城投平臺(tái)三次違約仍不還款，中泰信托已委托律所正式向上海金融法院遞交執(zhí)行轉(zhuǎn)破產(chǎn)申請(qǐng)，要求對(duì)貴州凱里開元城市投資、黔東南州凱宏城投予以破產(chǎn)清算。
數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)，河南信增整理