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數(shù)據(jù)解讀：

4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上同比均錄得大幅增長(zhǎng)，但結(jié)構(gòu)上仍然存在一定不足，整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)尚不牢固。從居民端來看，4月居民消費(fèi)延續(xù)恢復(fù)，但修復(fù)方向更多集中在可選品類及餐飲服務(wù)，耐用品消費(fèi)尚顯不足。從企業(yè)端來看，4月制造業(yè)投資維持穩(wěn)健，基建投資仍有支撐，但地產(chǎn)投資積極性回落，帶動(dòng)上游生產(chǎn)表現(xiàn)不及預(yù)期。整體看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)尚在路上，企業(yè)盈利尚待改善，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍將維持呵護(hù)態(tài)度，預(yù)期改善仍是關(guān)注重點(diǎn)。

本周公開市場(chǎng)共有120億元逆回購(gòu)到期，1000億元MLF到期；央行累計(jì)開展了100億元逆回購(gòu)操作，開展1250億元MLF操作。本周共實(shí)現(xiàn)凈投放230億元。

周一央行開展1250億元MLF操作和20億元逆回購(gòu)，凈投放1230億元。DR001和R001較上一交易日均上行16BPs至1.48%和1.60%；DR007與上一交易日持平為1.81%，R007小幅上行6BPs至1.96%。利率債收益率曲線全線上行，國(guó)債1年期、5年期及10年期收益率分別上行2BP、2BPs、1BP至2.06%、2.54%及2.72%。

周二1000億元MLF到期，凈回籠1000億元。DR001及R001較上一交易日分別下行2BPs、3BPs至1.46%、1.58%，DR007下行2BPs至1.79%，R007則上行5BPs至2.01%。利率債收益率窄幅震蕩，國(guó)債1年期收益率上行1BP至2.07%，5年期收益率與上一交易日持平為2.54%，10年期收益率下行1BP至2.71%。

周三零投放。DR001及R001較上一交易日均上行5BPs至1.51%、1.63%，DR007及R007分別上行7BPs、2BPs至1.86%、2.03%。人民幣匯率破7，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)流動(dòng)性擔(dān)憂，市場(chǎng)止盈壓力較重，國(guó)債期貨小幅收跌，利率債收益率小幅上行，國(guó)債1年、5年及10年期收益率均上行1BP至2.08%、2.55%及2.72%。

周四至周五市場(chǎng)資金面充裕，資金利率呈全線下行態(tài)勢(shì)；利率債方面，由于消息面平靜，市場(chǎng)等待更多增量信息，利率債收益率窄幅震蕩，10年期收益率連續(xù)三天維持2.72%。

信用債方面，周一信用債曲線收益率窄幅震蕩，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年期小幅上行1BP至2.56%，3年期持平在2.90%,5年期小幅下行1BP至3.09%；AA+級(jí)1年期收益率下行1BP至2.66%，3年小幅上行1BP至3.05%，5年期持平在3.29%。

周二，中國(guó)1-4月房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)此已有較為充分的心理準(zhǔn)備，信用債繼續(xù)保持窄幅震蕩。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年期和5年期持平在2.56%和3.09%,3年期小幅上行1BP至2.91%；AA+級(jí)1年期和5年期收益率持平在2.66%、3.29%，3年期小幅下行1BP至3.04%。

周三、周四和周五，信用債收益率保持窄幅震蕩走勢(shì)。周五，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年、3年和5年期收益率分別報(bào)收2.55%、2.92%、3.11%；AA+級(jí)1年、3年和5年期收益率分別報(bào)收2.65%、3.06%、3.29%。

整體來看，本周債券市場(chǎng)收益率結(jié)束了4月中旬以來震蕩下行的趨勢(shì)，轉(zhuǎn)為窄幅波動(dòng)，各期限收益率普遍在1bp內(nèi)震蕩。本周資金面相對(duì)寬松，債市對(duì)前期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、貨幣政策寬松等信息逐步消化，市場(chǎng)進(jìn)入觀望期，后續(xù)資金面有望繼續(xù)保持寬松狀態(tài)。

下一階段的主要政策思路：

一是穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。二是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性，運(yùn)用好實(shí)施期內(nèi)的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持。持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，增強(qiáng)政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資。三是著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力、穩(wěn)固支持，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。關(guān)注物價(jià)走勢(shì)邊際變化，引導(dǎo)穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，支持構(gòu)建糧食、能源等保供穩(wěn)價(jià)體制機(jī)制，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。四是深化利率匯率市場(chǎng)化改革，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，保持利率水平合理適度。堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。五是不斷深化金融改革，加快推進(jìn)金融市場(chǎng)制度建設(shè)。繼續(xù)推進(jìn)開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)改革。完善債券市場(chǎng)法制，夯實(shí)公司信用類債券的法制基礎(chǔ)。進(jìn)一步規(guī)范債券承銷行為和提升做市功能，推動(dòng)債券承銷做市一體化，增強(qiáng)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，提升債券定價(jià)的有效性和傳導(dǎo)功能。繼續(xù)擴(kuò)大金融債券余額管理和宏觀管理試點(diǎn)。加快柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展，引導(dǎo)市場(chǎng)適當(dāng)分層，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)運(yùn)行效率提升和基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)多元化。加大對(duì)債券市場(chǎng)違法違規(guī)行為查處力度。堅(jiān)定不移推動(dòng)債券市場(chǎng)對(duì)外開放。六是統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，防范境外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳導(dǎo)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

事件點(diǎn)評(píng)：

1.混業(yè)經(jīng)營(yíng)、全面監(jiān)管

根據(jù)《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》，作為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范處置，依法查處違法違規(guī)行為。組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)可及時(shí)有效地形成監(jiān)管合力，逐步建立符合現(xiàn)代金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新發(fā)展特點(diǎn)的監(jiān)管框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

2.金融嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)化

根據(jù)《2023年度國(guó)家金融監(jiān)督管理總局(銀保監(jiān)會(huì))部門預(yù)算》，2023年國(guó)家金融監(jiān)督管理總局預(yù)計(jì)派出銀行機(jī)構(gòu)檢查組2000個(gè)，檢查銀行機(jī)構(gòu)約2500家次；預(yù)計(jì)派出非銀行機(jī)構(gòu)檢查組約800個(gè)，檢查非銀行機(jī)構(gòu)約800家次；預(yù)計(jì)督導(dǎo)案件約23個(gè)、監(jiān)管督查案件約40個(gè)。

具體來看，一是對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)，2023年將開展一系列綜合性檢查、專項(xiàng)檢查和線上檢查等，突出中小銀行改革化險(xiǎn)，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板、規(guī)范金融市場(chǎng)秩序、保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。二是非銀行機(jī)構(gòu)專項(xiàng)檢查工作將聚焦重點(diǎn)機(jī)構(gòu)，選取保險(xiǎn)公司、信托公司、金融資產(chǎn)投資公司等類別市場(chǎng)主體有針對(duì)性地開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，檢查內(nèi)容包括保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)控有效性檢查，農(nóng)險(xiǎn)公司重大政策部署落實(shí)情況檢查，其他非銀行機(jī)構(gòu)重點(diǎn)業(yè)務(wù)合規(guī)性檢查，中小非銀行機(jī)構(gòu)合規(guī)性檢查等。

會(huì)議要點(diǎn)：

會(huì)議指出，加快建設(shè)高效規(guī)范、公平競(jìng)爭(zhēng)、充分開放的全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，促進(jìn)商品要素資源在更大范圍暢通流動(dòng)，有利于充分發(fā)揮我國(guó)經(jīng)濟(jì)縱深廣闊的優(yōu)勢(shì)，提高資源配置效率，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)潛力，更好利用全球先進(jìn)資源要素，為構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步統(tǒng)一思想、壓實(shí)責(zé)任，自覺在大局下想問題、做工作，堅(jiān)決打破思維定式、防止本位主義。要針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的地方保護(hù)和市場(chǎng)分割突出問題開展專項(xiàng)治理，緊盯不放、久久為功，確保取得實(shí)實(shí)在在成效。要在深化改革上下更大功夫，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、公平競(jìng)爭(zhēng)、社會(huì)信用等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性制度，健全激勵(lì)約束和考核評(píng)價(jià)體系，完善適應(yīng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的體制機(jī)制。

全國(guó)債券市場(chǎng)情況

（一）發(fā)行情況

本周全國(guó)共發(fā)行起息116只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,062.86億元，較上周1,826.91億元，減少41.82%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比44.33%、28.47%、24.85%；評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比65.81%、23.48%、9.95%；期限方面，1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比48.03%、14.73%、35.04%。

其中，城投債共發(fā)行57只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)420.06億元，較上周937.61億元，減少55.20%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比29.09%、49.53%、16.09%；評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比26.66%、48.94%、22.49%；期限方面，1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比34.45%、18.94%、45.80%。

城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周上升約23BP，AA主體較上周上升約28BP。

5月15日，云南地區(qū)，昆明晉寧國(guó)資“20晉寧01”現(xiàn)多筆折價(jià)成交，成交量達(dá)到1億元，收益率上行至13.52%。貴州地區(qū)，貴州貴安發(fā)展“20貴安G2”單日成交量1.9億元，收益率小幅上行在15.46%；“19遵經(jīng)02”成交少量，收益率上行至21.72%。

5月16日，天津地區(qū)，天津市委周一召開市領(lǐng)導(dǎo)干部會(huì)議，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，有效防范、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。16日天津債券價(jià)格普遍上漲，收益率下行。貴州地區(qū)，“18西秀01”剩余期限205日，成交收益率大幅上行至23.26%；遵義道橋“21遵橋04”價(jià)格跌至85.99，收益率上行，5月6日，票交所披露該公司商票逾期2.84億元，累計(jì)逾期3.20億元。當(dāng)日貴陽(yáng)市財(cái)政局發(fā)布2022年工作總結(jié)但后續(xù)又予以刪除，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

5月17日，天津地區(qū)，天津保稅區(qū)投控“23津保03”二級(jí)市場(chǎng)單日成交量達(dá)到11.4億元，該只債券本周一上市，總發(fā)行量12億元，二級(jí)市場(chǎng)成交收益率略高于票面，在7.81%水平。山東地區(qū)，濰坊濱投“23濱投01”當(dāng)日成交收益率較上一日大幅上行，達(dá)到13.5%。

5月18日，四川地區(qū)，10%以上收益率發(fā)行人主要集中在巴中市和遂寧市。山東地區(qū)，濟(jì)寧市中“18中區(qū)01”成交收益率達(dá)到15%以上；“23濰經(jīng)01”單日成交量超過0.4億元，收益率大幅上行至近13%。貴州地區(qū)，貴安發(fā)展多家關(guān)聯(lián)公司涉及商票逾期，“G20貴開1”價(jià)格繼續(xù)下跌，收益率上行至36.2%。

本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽(yáng)、開封、許昌等地區(qū)。

本周河南省無債券展期或?qū)嵸|(zhì)違約。

河南省信用債發(fā)行情況

本周河南省7家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)95億元，較上周57.6億元，增加64.93%。本周起息債券具體如下：

新世紀(jì)認(rèn)為，昆明滇池投資短期剛性債務(wù)較大，資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力弱?？勺儸F(xiàn)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度不足，債務(wù)集中償付壓力大。自2022年11月以來，昆明滇池投資數(shù)次被列入票據(jù)逾期名單；據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)信息，公司作為被執(zhí)行人涉案金額合計(jì)1.06億元，主要因公司或外部擔(dān)保對(duì)象發(fā)生融資租賃逾期。