內(nèi)容摘要
1、2023年3月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.7%。其中,城市上漲0.7%,農(nóng)村上漲0.6%;食品價(jià)格上漲2.4%,非食品價(jià)格上漲0.3%;消費(fèi)品價(jià)格上漲0.5%,服務(wù)價(jià)格上漲0.8%。1—3月平均,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲1.3%。
2、本周公開(kāi)市場(chǎng)共有290億元逆回購(gòu)到期,本周央行累計(jì)進(jìn)行了540億元逆回購(gòu)操作,凈投放250億元。
3、本周全國(guó)共發(fā)行起息392只信用債,發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,587.02億元,較上周1,891.94億元,增加89.59%。本周河南省16家發(fā)行人共發(fā)行起息17只信用債,發(fā)行規(guī)模合計(jì)億元,較上周88億元,增加29.77%。
4、本周全國(guó)共有11只信用債取消發(fā)行,涉及計(jì)劃發(fā)行規(guī)模93.10億元,較上周100.45億元,減少7.32%,其中涉及AAA評(píng)級(jí)主體8家。
宏觀情況
(一)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
2023年3月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.7%。其中,城市上漲0.7%,農(nóng)村上漲0.6%;食品價(jià)格上漲2.4%,非食品價(jià)格上漲0.3%;消費(fèi)品價(jià)格上漲0.5%,服務(wù)價(jià)格上漲0.8%。1—3月平均,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲1.3%。
3月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降0.3%。其中,城市下降0.3%,農(nóng)村下降0.3%;食品價(jià)格下降1.4%,非食品價(jià)格持平;消費(fèi)品價(jià)格下降0.5%,服務(wù)價(jià)格上漲0.1%。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):
3月CPI跌破1%,市場(chǎng)彌漫“通縮”來(lái)臨的觀點(diǎn)。
3月中國(guó)信貸社融規(guī)模再超市場(chǎng)預(yù)期。人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示,2023年3月末,社會(huì)融資規(guī)模存量同比10%,前值9.9%,上年同期10.5%;M2同比12.7%,預(yù)期11.9%,前值12.9%,上年同期9.7%。分項(xiàng)看,居民貸款延續(xù)了2月的改善趨勢(shì),短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別新增6,094和6,348億元,同比分別多增2,246和2,613億元,且均為連續(xù)第二個(gè)月新增。
M2的高位運(yùn)轉(zhuǎn)與CPI的“通縮”之態(tài)相矛盾。
通縮,是由于貨幣供應(yīng)量的減少,以致商品和勞務(wù)的供給超過(guò)需求,于是市場(chǎng)銀根趨緊,貨幣流通速度轉(zhuǎn)慢,貨幣價(jià)值高估,物價(jià)水平下跌?!巴s已來(lái)”的觀點(diǎn)多是基于近幾年我國(guó)居民負(fù)債率已經(jīng)較高,人民“沒(méi)錢(qián)”,需求“銳減”,對(duì)應(yīng)供給端價(jià)格各種“內(nèi)卷”的現(xiàn)象。
但我們需注意的是,3月份數(shù)據(jù)并不是下跌,只是漲速較慢而已,真正的通縮是一種長(zhǎng)期現(xiàn)象,因此目前定性通縮是不科學(xué)的。目前市場(chǎng)需求不足與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期的供給過(guò)多屬正常階段性現(xiàn)象,供大于求導(dǎo)致物價(jià)疲軟顯現(xiàn)。從環(huán)比看,CPI下降0.3%,降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,食品價(jià)格下降1.4%,降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn),影響CPI下降約0.27個(gè)百分點(diǎn)。食品中,天氣轉(zhuǎn)暖,鮮菜上市量增加,價(jià)格下降7.2%,降幅比上月擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn),影響CPI下降約0.17個(gè)百分點(diǎn),占CPI總降幅近六成;受存欄量較為充裕及消費(fèi)需求回落影響,豬肉價(jià)格下降4.2%,降幅收窄7.2個(gè)百分點(diǎn),影響CPI下降約0.06個(gè)百分點(diǎn);糧食、食用油、鮮果、雞蛋、禽肉類(lèi)等食品價(jià)格較為穩(wěn)定,漲跌幅在-0.1%—0.4%之間。非食品價(jià)格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。非食品中,出行需求持續(xù)恢復(fù),賓館住宿和飛機(jī)票價(jià)格分別上漲3.5%和2.9%;春裝換季上新,服裝價(jià)格上漲0.5%;車(chē)企降價(jià)促銷(xiāo),燃油小汽車(chē)價(jià)格下降1.9%。CPI分項(xiàng)的漲跌現(xiàn)狀印證我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化式復(fù)蘇。目前CPI低位運(yùn)行整體還是需求端修復(fù)速度較慢,落后于供給端,居民需求仍需基于市場(chǎng),配以政策,刺激修復(fù)。
(二)資金情況
央行貨幣投放情況表
本周公開(kāi)市場(chǎng)共有290億元逆回購(gòu)到期,本周央行累計(jì)進(jìn)行了540億元逆回購(gòu)操作,凈投放250億元。
周一,央行OMO凈投放160億元,銀行間資金面平穩(wěn),DR001較上一交易日下行3BPs至1.34%,DR007持平在2.00%,SHIBOR3M持平在2.41%。利率債收益率多持平,其中,國(guó)債1年期收益率下降1BP在2.22%,5年期及10年期保持穩(wěn)定,持平在2.69%、2.85%;1年期及10年期國(guó)開(kāi)債持平在2.42%和3.02%。
周二資金利率漲跌互現(xiàn), R001及DR001較周一分別上行9BPs、8BPs至1.57%和1.42%,R007上行2BPs至2.22%,DR007下行2BPs在1.98%,SHIBOR3M持平在2.42%。國(guó)債1年期、5年期及10年期較上一交易日分別下行1BP、1BP及3BPs至2.21%、2.68%及2.82%。本周資金面整體寬松,央行投放力度較小,資金面整體仍然寬松,下周一稅期來(lái)臨,DR001本周五回升至1.6%左右,DR007在2.0%左右波動(dòng)。
周一開(kāi)始,信用債曲線收益率較上一交易日保持平穩(wěn),中債中短期票據(jù)收益率曲線(AAA)1年期、3年期及5年期持平在2.74%、3.07%、3.26%;AA+級(jí)1年、3年期及5年期持平在2.85%、3.23%及3.52%。
周二保持小幅波動(dòng),中債中短期票據(jù)收益率曲線(AAA)1年期和5年期持平2.74%和3.26%,3年期下行1BP至3.06%。周四信用債收益率窄幅震蕩,中債中短期票據(jù)收益率曲線(AAA)1年期收益率上行1BP至2.74%,3年期上行1BP在3.05%,5年期下行1BP至3.24%;AA+級(jí)1年期收益率上行1BP至2.85%,3年期上行1BP在3.19%,5年期下行1BP至3.48%。周五持續(xù)平穩(wěn)震蕩。
調(diào)研發(fā)現(xiàn),債務(wù)問(wèn)題已成為擺在各地政府面前重大而又亟需解決的問(wèn)題,但受制于財(cái)力水平有限,化債工作推進(jìn)異常艱難,僅依靠自身能力已無(wú)法得到有效解決。
事件點(diǎn)評(píng):
公告中列舉的三城一區(qū),屬于省內(nèi)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)區(qū)。貴安是國(guó)家級(jí)新區(qū),和貴陽(yáng)的關(guān)系可參照浦東新區(qū)和上海類(lèi)比。遵義是省內(nèi)經(jīng)濟(jì)第二大市,2022年GDP 4,401億元,僅次于省會(huì)貴陽(yáng)的4,921億元。畢節(jié)的GDP 2,207億,排名省內(nèi)第三。六盤(pán)水GDP 1,503億省內(nèi)排名第六,但是交通條件、工業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)于第四、第五的兩個(gè)自治州。
一省中經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市、區(qū)依然面臨還債無(wú)力局面,其他區(qū)域可想而知。貴州省本次實(shí)事求是將自身問(wèn)題曬一曬,雖還債困難、化債艱難,但意識(shí)到問(wèn)題嚴(yán)重性,公開(kāi)承認(rèn)無(wú)力化債,也是接下來(lái)省政府直面問(wèn)題解決問(wèn)題的良性開(kāi)端。
(二)貴州省與國(guó)務(wù)院國(guó)資委簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議
據(jù)貴州發(fā)布,4月14日,貴州省委、省政府與國(guó)務(wù)院國(guó)資委在北京舉行工作會(huì)談。省委書(shū)記、省人大常委會(huì)主任徐麟,國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委書(shū)記、主任張玉卓,省委副書(shū)記、省長(zhǎng)李炳軍出席。國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委委員、副主任趙世堂,省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)吳強(qiáng)代表雙方簽署《國(guó)務(wù)院國(guó)資委貴州省人民政府關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。
事件點(diǎn)評(píng):
本次協(xié)議簽署,為后續(xù)進(jìn)一步支持貴州發(fā)展提供了良好的指導(dǎo)方針。同時(shí),面對(duì)債務(wù)困境,2022開(kāi)始,貴州就平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)化解持續(xù)提供良好思路。根據(jù)《貴州省2022年預(yù)算執(zhí)行情況和2023年預(yù)算草案的報(bào)告》第六條中“推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展存量債務(wù)展期、重組,緩釋債務(wù)短期償付風(fēng)險(xiǎn)”,2022年9月9日,財(cái)政部下發(fā)財(cái)預(yù)[2022]114號(hào)文中針對(duì)貴州債務(wù)困境提出一定支持:穩(wěn)妥降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。研究支持貴州高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)開(kāi)展降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)試點(diǎn)。按照市場(chǎng)化、法治化原則,在落實(shí)地方政府化債責(zé)任和不新增地方政府隱性債務(wù)的前提下,允許融資平臺(tái)公司在與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商的基礎(chǔ)上采取適當(dāng)展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn),降低債務(wù)利息成本。2022年底的遵義債務(wù)展期20年即是辦法的具體體現(xiàn)。2022年1月,貴州省委印發(fā)的《貴州省國(guó)有企業(yè)融資管理暫行辦法》明確融資成本8%的紅線。種種舉措都是積極面對(duì)問(wèn)題解決問(wèn)題,相信未來(lái)貴州通過(guò)自身和國(guó)家指導(dǎo),可以探索出更為優(yōu)良的化債方案,解決當(dāng)前債務(wù)困境。
(三)3月中國(guó)信貸社融規(guī)模再超市場(chǎng)預(yù)期
人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示,2023年3月末,社會(huì)融資規(guī)模存量同比10%,前值9.9%,上年同期10.5%;M2同比12.7%,預(yù)期11.9%,前值12.9%,上年同期9.7%。3月,新增人民幣貸款38,900億元,預(yù)期30,900億元,前值18,100億元,上年同期31,300億元;社會(huì)融資規(guī)模53,800億元,預(yù)期44,200億元,前值31,560億元,上年同期46,565億元。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):
3月信貸社融新增規(guī)模再超市場(chǎng)預(yù)期,且同比多增均逾7,000億元。分項(xiàng)看,居民信貸需求回暖,結(jié)構(gòu)更加均衡,短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別新增6,094和6,348億元,同比分別多增2,246和2,613億元,且均為連續(xù)第二個(gè)月新增。企業(yè)信貸延續(xù)向好勢(shì)頭,中長(zhǎng)貸繼續(xù)高增。3月企業(yè)貸款新增2.70萬(wàn)億元,同比多增2,200億元。3月社融和信貸投放超預(yù)期,消費(fèi)復(fù)蘇和房地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)推進(jìn)居民信貸回暖成為一大亮點(diǎn),經(jīng)濟(jì)回暖正在持續(xù)。
全國(guó)債券市場(chǎng)情況
(一)發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息392只信用債,發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,587.02億元,較上周1,891.94億元,增加89.59%,品種方面以短融、公司債及中票為主,評(píng)級(jí)方面以AAA級(jí)為主。
期限方面,本周發(fā)行起息債券以1年以內(nèi)、3年期及2年期為主,其中,1年以內(nèi)期限信用債占比45.21%,3年期信用債占比32.89%。
其中,城投債共發(fā)行205只,發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,382.90億元,較上周863.84億元,增加60.09%,具體情況如下:
城投債發(fā)行利率方面,各評(píng)級(jí)主體發(fā)行平均利率較上周下降。
(二)取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有11只信用債取消發(fā)行,涉及計(jì)劃發(fā)行規(guī)模93.10億元,較上周100.45億元,減少7.32%,其中涉及AAA評(píng)級(jí)主體8家。
(三)高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看,本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上)成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津、川渝居多。
4月10日,天津地區(qū),天津武清國(guó)資“23武清國(guó)資SCP003”現(xiàn)單日成交量12.5億元,成交收益率在7.89%。該筆債券4月6日剛剛起息。云南地區(qū),即將在17日后行權(quán)的“20家投01”單日成交量在3.3億元,收益率達(dá)到了217%;“22云投034”單日成交量達(dá)到6億元,收益率7.2%。
4月11日,山東地區(qū),高收益?zhèn)饾u企穩(wěn)。貴州地區(qū),臨近行權(quán)的“20溪地01”、 “21遵橋04”、“S20播交1”收益率大幅上行,分別達(dá)到249%、204%、50%;當(dāng)日下午訊息,貴州省政府發(fā)展研究中心財(cái)稅金融研究近期處先后赴貴州多市進(jìn)行調(diào)研,表示化債問(wèn)題嚴(yán)峻,僅依靠自身能力已無(wú)法得到有效解決。
4月12日,天津地區(qū),“21濱海D7”將于11日后到期,成交收益率達(dá)到21%;“23泰達(dá)投資SCP006”及“23津渤海SCP004”單日成交量分別達(dá)到1.6億和1.7億,收益率在9.5%左右。云南地區(qū),昆明公租“22昆明公租MTN001”和“23昆租01”單日成交量在2.1億和2.7億,成交收益率在9.5%左右。
4月13日,云南地區(qū),4月6日起息的“23昆投01”現(xiàn)單日成交量6.17億元,成交收益率在8%左右,該筆債券13日剛上市。天津地區(qū),天津渤海國(guó)資兩只超短“23津渤海SCP006”和“23津渤海SCP003”單日成交量均達(dá)到4億以上,收益率在10%往上。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽(yáng)、漯河等地區(qū)。
(四)信用事件
本周全國(guó)無(wú)債券展期或?qū)嵸|(zhì)違約。
河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省16家發(fā)行人共發(fā)行起息17只信用債,發(fā)行規(guī)模合計(jì)億元,較上周88億元,增加29.77%。本周起息債券具體如下:
根據(jù)任興集團(tuán)有限公司(下稱“任興集團(tuán)”)最新公告,公司于2023年4月10日收到了山東證監(jiān)局出具的《關(guān)于對(duì)任興集團(tuán)有限公司采取出具警示函措施的決定》(〔2023〕11號(hào))。公告顯示任興集團(tuán)涉及以下違規(guī)行為:控股股東變更事項(xiàng)臨時(shí)公告披露不及時(shí);關(guān)聯(lián)交易披露不完整,2020年、2021年公司與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的租賃、資金拆借等事項(xiàng)未在當(dāng)年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注“關(guān)聯(lián)交易”部分披露;部分公司債券發(fā)行存在不規(guī)范的情況。
任興集團(tuán)違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第四條、第四十五條的規(guī)定,山東證監(jiān)局對(duì)任興集團(tuán)采取出具警示函的監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)。
(二)鄭煤集團(tuán):未能清償?shù)狡趥鶆?wù),累計(jì)逾期債務(wù)金額3.72億元
4月14日,鄭州煤炭工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司公告,由于受民生銀行貸款逾期引發(fā)的訴訟影響,在民生銀行逾期事件未徹底解決之前,平安銀行對(duì)公司新授信暫不批復(fù)。造成2023年4月10日到期1億元、2023年4月11日到期1億元、2023年4月12日到期1億元、2023年4月13日到期0.498億元無(wú)法續(xù)作,以上四筆債務(wù)被動(dòng)逾期。
當(dāng)前發(fā)行人累計(jì)逾期債務(wù)金額合計(jì)3.7180億元,占發(fā)行人2021年末凈資產(chǎn)的6.15%。
(三)票交所披露3月商票逾期名單,2023年3月,16家發(fā)債城投出現(xiàn)承兌人逾期,當(dāng)月逾期發(fā)生額2.67億元
據(jù)華安固收統(tǒng)計(jì),根據(jù)上海票交所4月12日公布名單,3月共2060家主體出現(xiàn)承兌人逾期現(xiàn)象,其中發(fā)債城投16家,較2月增加2家。逾期規(guī)模方面,當(dāng)月城投票據(jù)逾期發(fā)生額累計(jì)約2.67億元,環(huán)比增加1,964萬(wàn)元,其中新增主體累計(jì)逾期發(fā)生額2.21億元,存量主體新增逾期發(fā)生額4,638萬(wàn)元。
企業(yè)預(yù)警通信息顯示,3月商票逾期名單中,城投公司可查到17家。從區(qū)域來(lái)看,集中在貴州、廣西、云南、山東等地,逾期主體有:遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司、貴陽(yáng)白云城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、貴陽(yáng)白云工業(yè)發(fā)展投資有限公司、柳州市城市投資建設(shè)發(fā)展有限公司、廣西柳州市城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、昆明軌道交通集團(tuán)有限公司、青島四維空間建設(shè)發(fā)展有限公司、濰坊濱海投資發(fā)展有限公司、臨沂城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司等;其中河南省逾期平臺(tái)為鄭州牟中發(fā)展投資有限公司,累計(jì)逾期發(fā)生額2,640萬(wàn)元,逾期余額2,350萬(wàn)元。
數(shù)據(jù)來(lái)源:市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù),中豫信增整理