內(nèi)容摘要
1、北京時(shí)間3月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間，為2007年10月以來最高水平。
2、本周公開市場(chǎng)共有4,630億元逆回購(gòu)以及500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，央行累計(jì)進(jìn)行了3,500億元逆回購(gòu)與900億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作，凈回籠730億元。
3、本周全國(guó)共發(fā)行起息439只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,602.81億元，較上周4,369.93億元，減少17.55%。本周河南省18家發(fā)行人共發(fā)行起息18只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)137.70億元，較上周77億元，增加78.83%。
4、本周全國(guó)共有15只信用債取消發(fā)行，涉及計(jì)劃發(fā)行規(guī)模106.90億元，較上周114.20億元，減少6.39%，其中涉及AAA評(píng)級(jí)主體7家；河南省1家。
宏觀情況
（一）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
北京時(shí)間3月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間，為2007年10月以來最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，最近的銀行業(yè)事件可能會(huì)導(dǎo)致信貸條件更加緊縮，一些地區(qū)性銀行的倒閉可能會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩。他同時(shí)表示今年不會(huì)降息。在利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)表示美國(guó)銀行體系依舊穩(wěn)健，“近期通脹有所緩和”的措辭被刪除，美聯(lián)儲(chǔ)稱仍將高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：
持續(xù)加息，推動(dòng)歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，恐慌情緒蔓延。國(guó)際金融市場(chǎng)在結(jié)果落地后仍然出現(xiàn)較大反應(yīng)：美債利率和美元指數(shù)雙雙回落，國(guó)際金價(jià)上漲，美股在經(jīng)歷反復(fù)擺動(dòng)后最終收跌。但本次加息符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響有限。降準(zhǔn)和MLF連續(xù)超額續(xù)作均表明貨幣政策依然偏呵護(hù)，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)。我國(guó)債券市場(chǎng)重點(diǎn)要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，加快加強(qiáng)關(guān)鍵領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，進(jìn)而能有效隔離或降低外圍負(fù)面沖擊。
（二）資金情況
央行貨幣投放情況表
本周公開市場(chǎng)共有4,630億元逆回購(gòu)以及500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，央行累計(jì)進(jìn)行了3,500億元逆回購(gòu)與900億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作，凈回籠730億元。
周二開始，央行加大公開市場(chǎng)資金投放，不過整體資金面仍收斂，DR001上行13BPs達(dá)到2.42%，DR007上行4BPs至2.23%，當(dāng)日長(zhǎng)短期利率倒掛。周二利率債方面較前一日收益率普遍上行，國(guó)債1年期、5年期及10年期收益率分別為2.45%、2.68%及2.86%，分別較上一交易日上行2BPs、2BPs及1BP。
近期資金面持續(xù)收斂除了受上周繳稅期的擾動(dòng)，還有政府債凈融資大幅增加也是一大因素。本周前兩日政府債券凈融資合計(jì)為893億元，超過上整周政府債凈融資57億元。
周三央行公開市場(chǎng)雖凈回籠，但有900億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，規(guī)模較2月增加400億元，中標(biāo)利率較2月下行10BPs至2.70%，顯示央行呵護(hù)資金面跨季的態(tài)度明確，主要回購(gòu)利率下行，資金面轉(zhuǎn)松。DR001下行49BPs達(dá)到1.93%，DR007下行14BPs至2.09%。債市小幅回暖，利率債收益率窄幅波動(dòng)。其中，國(guó)債1年期收益率上行2BPs至2.27%，10年期持平在2.86%。本周最后兩個(gè)交易日，資金面持續(xù)寬松，DR001和DR007周五分別下行至1.27%、1.70%。周五國(guó)債1年期收益率較周四上行2BPs，10年期國(guó)債持平在2.87%。
周一開始，信用債曲線收益率整體下行，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限下行2BPs至2.60%，3年期收益率下行3BPs至3.08%，5年期收益率下行1BPs至3.30%。周二繼續(xù)下行后，周三開始小幅波動(dòng)上行，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限下行3BPs至2.56%，3年期收益率上行1BP至3.07%，5年期收益率上行1BP至3.31%。最后兩個(gè)交易日仍然呈現(xiàn)小幅波動(dòng)上行，截至周五，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限穩(wěn)定在2.57%，3年期收益率上行2BPs至3.10%，5年期收益率上行1BP至3.34%。
重要資訊
（一）3月24日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布對(duì)四平城投的自律處分，這是首次因向投資者提供財(cái)務(wù)資助被協(xié)會(huì)自律處分的案例
處分顯示四平市城市發(fā)展投資控股有限公司作為債務(wù)融資工具發(fā)行人，存在以下違反銀行間債券市場(chǎng)相關(guān)自律管理規(guī)則的行為：
一是針對(duì)“20四平城投PPN001”、“20四平城投PPN002”發(fā)行，向投資者提供財(cái)務(wù)資助，兩期債務(wù)融資工具發(fā)行利率未客觀反映其實(shí)際利率水平。二是較大比例募集資金未按約定用途使用，未提前披露募集資金用途變更公告。三是2020年、2021年年度報(bào)告中關(guān)于募集資金使用情況的信息披露不準(zhǔn)確。
事件點(diǎn)評(píng)：
針對(duì)一級(jí)發(fā)行的非市場(chǎng)化因素導(dǎo)致的價(jià)格扭曲，交易商協(xié)會(huì)近年來一直通過不同方面的努力來整治發(fā)行市場(chǎng)亂象。目前城投企業(yè)結(jié)構(gòu)化發(fā)行不在少數(shù)，發(fā)行人直接或通過其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購(gòu)的投資者及其他利益相關(guān)方提供財(cái)務(wù)資助。
交易商協(xié)會(huì)高度重視債務(wù)融資工具市場(chǎng)化定價(jià)，不斷規(guī)范承銷報(bào)價(jià)、簿記建檔等相關(guān)工作，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。根據(jù)日常監(jiān)測(cè)情況，交易商協(xié)會(huì)對(duì)未嚴(yán)格落實(shí)自律規(guī)則要求的相關(guān)機(jī)構(gòu)及時(shí)予以約談，但仍然有個(gè)別機(jī)構(gòu)未能恪守公平競(jìng)爭(zhēng)基本原則，通過低價(jià)包銷以及不規(guī)范的簿記建檔操作等方式，干擾正常的發(fā)行定價(jià)，影響了市場(chǎng)秩序。
（二）國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在湖南調(diào)研并主持召開先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展座談會(huì)
李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的根基所在；堅(jiān)守制造業(yè)的決心不能動(dòng)搖，做強(qiáng)制造業(yè)的力度必須加大；牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)首要任務(wù)，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，推進(jìn)高端制造，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。
事件點(diǎn)評(píng)：
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體年初以來數(shù)據(jù)顯示，外需短期內(nèi)仍將維持一定韌性，疊加國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐仍在。但畢竟美歐近期PMI仍在50榮枯線下，高息環(huán)境中經(jīng)濟(jì)淺衰退風(fēng)險(xiǎn)仍高，外需弱勢(shì)難改，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更依賴于內(nèi)生性復(fù)蘇。高層在調(diào)研和座談會(huì)中提出加強(qiáng)制造業(yè)發(fā)展、推進(jìn)科技創(chuàng)新、打造新增長(zhǎng)引擎等措施，先進(jìn)制造業(yè)、高端制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，將會(huì)受到更多關(guān)注和政策支持，以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
（三）證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》
截至2023年2月末，已上市REITs25只，募集資金超過800億元，項(xiàng)目涵蓋收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、污水處理、倉(cāng)儲(chǔ)物流、清潔能源、保障性租賃住房、新能源等多種資產(chǎn)類型。此次《通知》共提出4方面12條措施，進(jìn)一步推進(jìn)REITs常態(tài)化發(fā)行工作。其中一條為：加快推進(jìn)市場(chǎng)體系建設(shè)，研究支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs；優(yōu)先支持百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。
事件點(diǎn)評(píng)：
今年以來，公募REITs市場(chǎng)熱度只增不減，積極推動(dòng)儲(chǔ)備項(xiàng)目的申報(bào)工作，資產(chǎn)類型涉及保障性租賃住房、新能源、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，原始權(quán)益人、投資者仍保持了較高的關(guān)注度，預(yù)計(jì)今年我國(guó)公募REITs業(yè)務(wù)將進(jìn)一步發(fā)展，不斷擴(kuò)容。2023年將會(huì)有更多的公募REITs產(chǎn)品發(fā)行，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類以及原始權(quán)益人主體將會(huì)更加多元化，今年公募REITs業(yè)務(wù)會(huì)有不少亮點(diǎn)出現(xiàn)。未來大概率REITs試點(diǎn)范圍會(huì)進(jìn)一步增多，會(huì)有新能源、水利、新基建等基礎(chǔ)設(shè)施REITs會(huì)陸續(xù)申報(bào)，公募REITs將在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，更好服務(wù)新發(fā)展格局和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面，繼續(xù)發(fā)揮更加重要的作用。
（四）瑞信總額160億瑞郎的額外一級(jí)資本（AT1）債券將被完全減記
為阻止信心危機(jī)的持續(xù)擴(kuò)大，在瑞士政府的斡旋下，3月19日，瑞銀集團(tuán)同意以30億瑞郎全股票收購(gòu)瑞信，但瑞信面值約160億瑞郎的瑞信債券完全減記，私人投資者幫助負(fù)擔(dān)成本。消息一出，市場(chǎng)陷入恐慌，歐洲其他銀行的AT1債券陷入拋售狂潮。歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，只有在股東價(jià)值完全歸零后債券投資者才會(huì)面臨虧損。
事件點(diǎn)評(píng)：
在瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布瑞信面值約160億瑞郎的AT1債券被完全減記后，市場(chǎng)其他持有銀行AT1債券的投資者喪失信心，AT1債券平均價(jià)格大幅跳水，瑞銀和德意志銀行的AT1債券周一每1美元面值均下跌超過10美分。歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)的表態(tài)試圖恢復(fù)AT1債券持有者信心。近期市場(chǎng)危機(jī)事件頻發(fā)，投資者面臨極大的不確定性，AT1債券拋售趨勢(shì)短期內(nèi)可能無法扭轉(zhuǎn)。
全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息439只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,602.81億元，較上周4,369.93億元，減少17.55%，品種方面以公司債、短融及中票為主，評(píng)級(jí)方面以AAA級(jí)為主。
期限方面，本周發(fā)行起息債券以1年以內(nèi)、3年期及2年期為主，其中，1年以內(nèi)期限信用債占比42.88%，3年以內(nèi)期限信用債占比32.41%。
其中，城投債共發(fā)行289只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,017.60億元，較上周2,347.18億元，減少14.04%，具體情況如下：
城投債發(fā)行利率方面，各評(píng)級(jí)主體發(fā)行平均利率較上周有所上升，其中AAA級(jí)主體發(fā)行平均利率上升26BP。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有15只信用債取消發(fā)行，涉及計(jì)劃發(fā)行規(guī)模106.90億元，較上周114.20億元，減少6.39%，其中涉及AAA評(píng)級(jí)主體7家；河南省1家。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津、川渝居多。
3月20日，貴州地區(qū)，遵義道橋“20遵橋02”及“21遵橋04”分別將于11日及41日后進(jìn)行行權(quán)，收益率持續(xù)上行。2月22日，上交所公告川財(cái)證券對(duì)“20碧海01”、“20碧海02”項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分，內(nèi)核意見跟蹤落實(shí)不到位，受托管理履職不足，“20碧海02”呈現(xiàn)多筆84元左右成交，平均收益率達(dá)到近22%。3月20日，中誠(chéng)信國(guó)際公告，六盤水開投3月13日再次被納入被執(zhí)行人名單，標(biāo)的金額3.59億元。陜西地區(qū)，曲文投收益率仍有所上升。廣西地區(qū)，柳州城投“21柳城債”現(xiàn)8筆95.25元折價(jià)成交，收益率在14%左右。
3月21日，山東地區(qū)，濰坊濱海旅游“20濱旅01”成交平均收益率在18%左右。當(dāng)日下午，山東省財(cái)政廳廳長(zhǎng)李峰發(fā)文稱，開展政府融資平臺(tái)調(diào)查核查，強(qiáng)化平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，避免涉眾金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，并表示，盡快制定山東省加強(qiáng)財(cái)會(huì)監(jiān)督工作實(shí)施方案，探索建立財(cái)會(huì)監(jiān)督協(xié)調(diào)工作機(jī)制。貴州地區(qū)，“20遵橋02”即將10日后行權(quán)，成交收益率波動(dòng)較大。根據(jù)中證鵬元公告，遵義播州城投超1億元信托貸款展期，遵義道橋及遵義和平投資建設(shè)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，因播州城投及擔(dān)保人到期未履行還款義務(wù)，國(guó)通信托提起訴訟。
3月22日，山東地區(qū)，濰坊濱投、鄆城水滸及兗州惠民相關(guān)債券成交收益率有所上行，“22濰濱01”成交收益率達(dá)到了22%，行權(quán)期限1.35年。3月21日濰坊市人民政府與山東省財(cái)政廳履行出資人職責(zé)企業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約活動(dòng)舉行，官方發(fā)聲有助于緩解化債壓力。貴州地區(qū)，“21遵橋04”將于40天后行權(quán)，22日成交收益率上升達(dá)到173%。遵義和平、安龍宏源、雙龍航空港、西秀黔城相關(guān)債券收益率均有大幅上行。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、開封地區(qū)。
（四）信用事件
本周，全國(guó)共有3只債券展期，發(fā)行人為江蘇南通三建集團(tuán)股份有限公司、億利資源集團(tuán)有限公司、中天金融集團(tuán)股份有限公司，債券余額合計(jì)45.17億元。
河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省18家發(fā)行人共發(fā)行起息18只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)137.70億元，較上周77億元，增加78.83%。本周起息債券具體如下：
債券市場(chǎng)輿情信息
（一）鄭州煤炭工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司未能清償平安銀行到期債務(wù)
根據(jù)鄭州煤炭工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司公告，由于受民生銀行貸款逾期引發(fā)的訴訟影響，在民生銀行訴訟解決之前，平安銀行對(duì)我公司新授信暫不批復(fù)，造成2023年3月17日到期2,200萬元無法續(xù)作，該筆債務(wù)被動(dòng)逾期。
（二）交易商協(xié)會(huì)對(duì)開封文旅及其董事長(zhǎng)劉宜予以誡勉談話
3月23日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布自律處分信息：開封市文化旅游投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開封文旅”）作為發(fā)行人，在債務(wù)融資工具存續(xù)期間，未及時(shí)披露2022年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)銀行間債券市場(chǎng)相關(guān)自律規(guī)定，經(jīng)自律處分會(huì)議審議，對(duì)開封文旅予以誡勉談話；對(duì)公司信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人、董事長(zhǎng)劉宜予以誡勉談話。
（三）登封市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司列入被執(zhí)行人名單
根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際信息，登封市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司被上海金融法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為2,144.55萬元，案號(hào)為（2023）滬74執(zhí)349號(hào)，公司此次被列為被執(zhí)行人系同區(qū)域國(guó)有企業(yè)登封電廠集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“登電集團(tuán)”）在平安國(guó)際融資租賃（天津）有限公司的借款發(fā)生逾期而公司作為擔(dān)保方被提起訴訟并申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行所致。
近年來公司對(duì)外擔(dān)保中被擔(dān)保對(duì)象主要為區(qū)域內(nèi)國(guó)有企業(yè)登電集團(tuán)及其下屬子公司，目前，登電集團(tuán)因經(jīng)營(yíng)困難已發(fā)生債務(wù)逾期且登電集團(tuán)下屬子公司多次被列為失信被執(zhí)行人，未來公司可能將面臨一定的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
中豫信增簡(jiǎn)介
河南中豫信用增進(jìn)有限公司是在中國(guó)人民銀行支持下，經(jīng)河南省委財(cái)經(jīng)委第四次會(huì)議研究同意、省政府國(guó)資委批準(zhǔn)，由中原豫資投資控股集團(tuán)有限公司牽頭組建的河南首家省級(jí)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)，有效填補(bǔ)了中原地區(qū)信用增進(jìn)工具的空白。公司注冊(cè)資本40億元，實(shí)控人為河南省政府國(guó)資委。
中豫信增打造涵蓋“債券增信+債券投資+債券交易及處置”的全周期債券信用投資服務(wù)模式，圍繞河南省重大戰(zhàn)略、重要區(qū)域、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)支持，業(yè)務(wù)橫跨銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)及地方金交所市場(chǎng)，品種涵蓋債券、信托、基金、股權(quán)、衍生品等多種類別，滿足AA及以上信用級(jí)別主體發(fā)債融資需求，為省內(nèi)企業(yè)債券流動(dòng)性及價(jià)格穩(wěn)定提供支持，降低企業(yè)融資成本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行。
截至2022年12月31日，公司榮獲五大國(guó)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)定的AAA信用等級(jí)，資產(chǎn)總額41.32億元，2022年全年利潤(rùn)總額1.23億元。