內(nèi)容摘要
1、3月17日，財(cái)政部公布2023年1-2月財(cái)政收支情況。1-2月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入45,642億元，同比下降1.2%；全國一般公共預(yù)算支出40,898億元，同比增長7%。1-2月累計(jì)，全國政府性基金預(yù)算收入6,965億元，同比下降24%；全國政府性基金預(yù)算支出12,493億元，同比下降11%。
2、本周公開市場共有320億元逆回購和2,000億MLF到期，央行累計(jì)進(jìn)行了4,630億元逆回購及4,810億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放7,120億元。
3、本周（3月13日-3月17日）全國共發(fā)行起息512只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)4,369.93億元，較上周3,544.75億元，增加23.28%。本周河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息12只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)77億元，較上周115.30億元，減少32.35%。
4、本周全國共有23只信用債取消發(fā)行，涉及計(jì)劃發(fā)行規(guī)模114.20億元，較上周303.67億元，減少62.39%，其中涉及AAA評級主體10家。
宏觀情況
（一）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
3月17日，財(cái)政部公布2023年1-2月財(cái)政收支情況。1-2月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入45,642億元，同比下降1.2%；全國一般公共預(yù)算支出40,898億元，同比增長7%。
1-2月累計(jì)，全國政府性基金預(yù)算收入6,965億元，同比下降24%；全國政府性基金預(yù)算支出12,493億元，同比下降11%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入642億元，同比增長6.2%；地方政府性基金預(yù)算本級收入6,323億元，同比下降26.1%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入5,627億元，同比下降29%。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評：
全國稅收收入39,412億元，同比下降3.4%，其中國內(nèi)消費(fèi)稅3,568億元，同比下降18.4%；車輛購置稅397億元，同比下降32.8%，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然面臨較大壓力。
支出方面，財(cái)政政策開年發(fā)力，主要由中央加大支持，重點(diǎn)加大對基建項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等支持力度。社保就業(yè)支出、基建類支出、衛(wèi)生健康支出和債務(wù)付息支出增速較快。其中，教育支出6,358億元，比上年同期增長1.4%。科學(xué)技術(shù)支出923億元，比上年同期增長3.9%。社會保障和就業(yè)支出7,805億元，比上年同期增長9.8%。衛(wèi)生健康支出3,942億元，比上年同期增長23.2%。地方新增專項(xiàng)債亦靠前發(fā)力，2023年1-2月新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)21.8%，重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施建設(shè)的市政產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目及新基建領(lǐng)域的軌道交通項(xiàng)目。
受土地出讓收入拖累，政府性基金收支均同比下降。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，土地市場前端出現(xiàn)修復(fù)，后端銷售景氣度也有一些回升。但目前仍未看到房地產(chǎn)市場大幅修復(fù)調(diào)整的前景，政府性基金收支壓力仍將持續(xù)。
（二）資金情況
央行貨幣投放情況表
本周公開市場共有320億元逆回購和2,000億MLF到期，央行累計(jì)進(jìn)行了4,630億元逆回購及4,810億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放7,120億元。
受稅期臨近，周一央行增加公開市場操作凈投放，DR001及DR007均下行，分別為1.61%、1.97%，但利率債周初小幅上行，國債十年期上行1BP至2.87%。周二開始仍是受稅期臨近影響，資金面開始緊縮，隔夜及DR007分別上行至1.83%及2.08%。3月15日，本周三為申報(bào)納稅期限截止日，央行當(dāng)天雖增量續(xù)作MLF，但稅期影響下，資金面繼續(xù)收緊，本周最后兩個(gè)工作日為繳稅走款高峰，周四資金利率持續(xù)上行。但在短期資金面擾動下，機(jī)構(gòu)踏空擔(dān)憂升溫，部分理財(cái)子加大配置力度，帶動利率債收益率下行，周末較周中，國債1年、10年期收益率分別下行3BPs、1BP至2.25%、2.86%。周五晚間，央行發(fā)布公告表示，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放約6,000億元，本次降準(zhǔn)將微銀行補(bǔ)充低成本資金，助力寬信用和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，降低實(shí)體融資成本。本次降準(zhǔn)信號對近期資金面緊張將起到一定緩解作用，本次降準(zhǔn)后，銀行間流動性將回歸合理充裕狀態(tài)，資金利率有望回落，并帶動短端利率回落。
本周信用債收益率大多下行。本周除1年期AA和AA+等級城投債收益率上行外，其余各等級各期限城投債收益率均下行。具體來看，截至周五，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3年期收益率下行1BP至3.11%，5年期收益率下行2BPs至3.31%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AA+）3年期下行1BP至3.26%，5年期收益率下行3BPs至3.58%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AA）3年期下行1BP至3.67%，5年期收益率下行2BPs至4.04%。本次降準(zhǔn)后，信用債收益率短期大概率跟隨利率債收益率下行，特別是中短端可能會相對明顯，中短端信用利差也會維持在歷史相對低位的水平。發(fā)行人下周可視窗口期啟動短債發(fā)行。
重要資訊
（一）央行宣布降準(zhǔn)
2023年3月17日中國人民銀行公告稱，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評：
近期，資金面稍顯緊張，主要由于基建、政府債發(fā)行帶動的社融高增，特別是企業(yè)貸款持續(xù)性較強(qiáng)。央行對沖流動性緊張的手段一般有MLF/OMO/再貸款/降準(zhǔn)，其中降準(zhǔn)最為適宜，能夠一次性、大規(guī)模、長期、穩(wěn)定的釋放流動性，亦是本月超儲率大幅下降背景下的合理選擇。目前我國經(jīng)濟(jì)增長仍處于疫情后的弱復(fù)蘇階段，貨幣政策維穩(wěn)增長的現(xiàn)實(shí)意義不強(qiáng)，主要還是流動性操作和信號釋放作用。
（二）新一屆國務(wù)院開始全面履職
3月14日，國務(wù)院總理李強(qiáng)召開新一屆國務(wù)院第一次常務(wù)會議，研究國務(wù)院機(jī)構(gòu)設(shè)置有關(guān)工作，討論《國務(wù)院工作規(guī)則（修訂稿）》。會議指出，機(jī)構(gòu)改革是當(dāng)前一項(xiàng)重大政治任務(wù)，要切實(shí)把思想和行動統(tǒng)一到黨中央決策部署上來，講政治、顧大局，精心組織、周密實(shí)施，確保機(jī)構(gòu)、職責(zé)、隊(duì)伍等及時(shí)調(diào)整到位，確保改革期間各項(xiàng)工作正常運(yùn)轉(zhuǎn)、有序銜接。
事件點(diǎn)評：
國常會標(biāo)志著新一屆國務(wù)院正式開始履職，由于本次對國務(wù)院機(jī)構(gòu)進(jìn)行了改革，包括重組科技部、深化金融監(jiān)管體制改革、組建國家數(shù)據(jù)局等方面，預(yù)計(jì)新一屆政府首先將做好各項(xiàng)工作平穩(wěn)過度，確保各項(xiàng)政策有序銜接。后續(xù)關(guān)注新一屆政府在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面的政策安排。
（三）貨幣經(jīng)紀(jì)恢復(fù)報(bào)價(jià)展示
3月16日下午，央行、銀保監(jiān)會召集貨幣經(jīng)紀(jì)公司、銀行等多家市場機(jī)構(gòu)溝通。目前，除QB外，Wind和DM等資訊軟件將在17日恢復(fù)債券實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)。
事件點(diǎn)評：
目前經(jīng)紀(jì)商撮合是銀行間債券市場成交的最主流方式，經(jīng)紀(jì)商主要承擔(dān)“信息中介“的職能，每個(gè)經(jīng)紀(jì)商將所負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)的債券買賣信息錄入平臺，然后向全市場展示，然后有意向的交易方便可通過該消息與機(jī)構(gòu)取得聯(lián)系，以此達(dá)到促成交易的職能。因?yàn)榻?jīng)紀(jì)商大大提高了市場的交易效率、解決了信息不對稱的問題，逐漸成為銀行間債券市場中最主流的債券成交方式。
政策定調(diào)“數(shù)據(jù)安全”，但是個(gè)別貨幣經(jīng)紀(jì)和金融咨詢終端的背景安全性有待考證，存在數(shù)據(jù)泄露的隱患，因此從數(shù)據(jù)安全的角度來看，暫停經(jīng)紀(jì)商對外報(bào)價(jià)、加強(qiáng)監(jiān)管存在很強(qiáng)的必要性，因此可以看到外匯交易中心也在推動旗下的ideal平臺（中國外匯交易中心即時(shí)通訊工具）、促成債券成交，將數(shù)據(jù)安全牢牢掌握在自己手里。
（四）中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》
新華社北京3月16日電近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》，并發(fā)出通知，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)。方案提出，組建中央金融委員會。加強(qiáng)黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，負(fù)責(zé)金融穩(wěn)定和發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、整體推進(jìn)、督促落實(shí)，研究審議金融領(lǐng)域重大政策、重大問題等，作為黨中央決策議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。
事件點(diǎn)評：
中央金融委員會為黨中央決策議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。黨中央決策議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)制度是黨對重大工作領(lǐng)導(dǎo)體制機(jī)制的重要組成部分。十九屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于深化黨和國家機(jī)構(gòu)改革的決定》提出，黨中央決策議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)在中央政治局及其常委會領(lǐng)導(dǎo)下開展工作。優(yōu)化黨中央決策議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)重大工作的頂層設(shè)計(jì)、總體布局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、整體推進(jìn)。這可能意味著中央金融委員會不僅會做好頂層設(shè)計(jì)，還會督促頂層設(shè)計(jì)等相關(guān)方案的落實(shí)，避免決而不行，對于我國金融業(yè)健康發(fā)展有著重要的意義。
全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周（3月13日-3月17日）全國共發(fā)行起息512只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)4,369.93億元，較上周3,544.75億元，增加23.28%，品種方面以公司債、短融及中票為主，評級方面以AAA級為主。
期限方面，本周發(fā)行起息債券以1年以內(nèi)、3年期及2年期為主，其中，1年以內(nèi)期限信用債占比41.04%，3年以內(nèi)期限信用債占比36.08%。
其中，城投債共發(fā)行322只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,347.18億元，較上周2,077.15億元，增加13%，具體情況如下：
城投債發(fā)行利率方面，中等評級主體發(fā)行利率較上周有所下降。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有23只信用債取消發(fā)行，涉及計(jì)劃發(fā)行規(guī)模114.20億元，較上周303.67億元，減少62.39%，其中涉及AAA評級主體10家。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上，成交金額在1000萬以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津、川渝居多。
3月13日，陜西曲文投多只債券收益率達(dá)到11%以上，當(dāng)日早間，曲文投公告成功發(fā)行14億元“23曲文投SCP002”，票息5.8%。山東地區(qū)，寧統(tǒng)城鄉(xiāng)“21寧統(tǒng)01”將于3月23日行權(quán)，收益率繼續(xù)上行至達(dá)到357.68%，公司關(guān)聯(lián)主體曾多次出現(xiàn)商票逾期；濱海旅游“22濰濱01”、“20濱旅02”，渤海水產(chǎn)“16渤水產(chǎn)”收益率有超300BPs的上行。13號當(dāng)日，濰坊濱投公告，擬將“20濰坊濱投MTN003”票息上調(diào)187BP至6.7%，13日起回售登記。
3月14日，山東、貴州、廣西、云南、重慶成交量分別為4.79億元、6.18億元、4.36億元、4.02億元和2.94億元。廣西地區(qū)，柳州投控兩筆債券“21柳控F3”、“23柳控01”成交量較大，均在1億元以上，收益率位于12%-14%之間。貴州地區(qū)，中證鵬元3月14日早間公告，遵義道橋近期增加3條涉案金額較大的被執(zhí)行人信息，合計(jì)約8億元，當(dāng)日遵義道橋“20遵橋03”收益率提升至32.88%。
3月15日，貴州和山東地區(qū)高收益?zhèn)山涣糠謩e達(dá)到9億元和5億元，云南、川渝地區(qū)成交量緊隨其后。廣西地區(qū)，柳州東城投資完成“23柳城01”發(fā)行，發(fā)行金額12.75億元，票面利率7.5%，二級市場柳州東投收益率在12%以上。
3月16日，貴州地區(qū)，遵義道橋兩筆45天內(nèi)行權(quán)債折價(jià)，收益率大幅上行，其中“20遵橋02”成交均價(jià)86.22元、成交量2,500萬元，“21遵橋04”現(xiàn)三筆84元成交，共3,000萬元。16日下午，據(jù)上交所披露，貴陽城投30億元小公募債項(xiàng)目獲“已受理”，擬用于償還到期或回售債券本金。山東地區(qū)，濰坊濱投“22濰坊濱投PPN001”于3月15日付息日后現(xiàn)大幅折價(jià)，下跌約5元至90元附近，收益率上行至17.5%。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、漯河、開封、鶴壁地區(qū)，洛陽國苑2月28日起息的“23國苑D1”，票面利率5.98%，3月16-17日先多筆折價(jià)成交，收益率在9%左右。
（四）信用事件
本周，全國共有1只債券首次違約，發(fā)行人為武漢當(dāng)代明誠文化體育集團(tuán)股份有限公司，債券余額1.5億元，另外有22只債券展期，涉及發(fā)行人為深圳市龍光控股有限公司、上海世茂股份有限公司等，債券余額約為257億元。
河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息12只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)77億元，較上周115.30億元，減少32.35%。本周起息債券具體如下：
債券市場輿情信息
（一）鄭州煤炭工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司7.78億貸款逾期將和解
2023年1月8日，鄭州煤炭工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“鄭煤集團(tuán)”）公告，公司在民生銀行鄭州分行貸款業(yè)務(wù)778,245,740.51元到期。到期日前因民生銀行鄭州分行與公司就該筆融資業(yè)務(wù)續(xù)作方案未達(dá)成一致意見，造成該筆業(yè)務(wù)逾期，進(jìn)而民生銀行申請股權(quán)司法凍結(jié)。
3月13日，鄭煤集團(tuán)公告稱，公司與民生銀行通過協(xié)商，部分股權(quán)被凍結(jié)事項(xiàng)即將達(dá)成和解，將簽署和解協(xié)議。后續(xù)將按流程完成解除股權(quán)凍結(jié)等相關(guān)事宜，不再召開持有人會議。
（二）襄城縣靈武城市開發(fā)建設(shè)有限公司因融資租賃擔(dān)保糾紛被法院列為被執(zhí)行人
根據(jù)中證鵬元公告及中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)查詢，襄城縣靈武城市開發(fā)建設(shè)有限公司于2023年3月9日被上海金融法院列為被執(zhí)行人，案號分別為（2023）滬74執(zhí)370號、（2023）滬74執(zhí)371號，執(zhí)行標(biāo)的分別為4,257.61萬元及4,197.29萬元。
經(jīng)了解，上述案件系襄城縣靈武城市開發(fā)建設(shè)有限公司向襄城縣裕達(dá)開發(fā)投資有限責(zé)任公司提供融資租賃擔(dān)保，因被擔(dān)保方（承租人）未能按期足額向遠(yuǎn)東國際租賃有限公司支付融資租賃款項(xiàng)，遠(yuǎn)東國際租賃有限公司向法院提起訴訟并申請強(qiáng)制執(zhí)行。
（三）惠譽(yù)：將膠州灣發(fā)展集團(tuán)“BBB-”長期本外幣發(fā)行人評級列入負(fù)面觀察名單
3月15日，惠譽(yù)評級將青島膠州灣發(fā)展集團(tuán)有限公司的“BBB-”長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級列入負(fù)面評級觀察。
青島膠州灣發(fā)展集團(tuán)有限公司股東為青島上合控股發(fā)展集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為中國－上海合作組織地方經(jīng)貿(mào)合作示范區(qū)管理委員會。
中豫信增簡介
河南中豫信用增進(jìn)有限公司是在中國人民銀行支持下，經(jīng)河南省委財(cái)經(jīng)委第四次會議研究同意、省政府國資委批準(zhǔn)，由中原豫資投資控股集團(tuán)有限公司牽頭組建的河南首家省級信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)，有效填補(bǔ)了中原地區(qū)信用增進(jìn)工具的空白。公司注冊資本40億元，實(shí)控人為河南省政府國資委。
中豫信增打造涵蓋“債券增信+債券投資+債券交易及處置”的全周期債券信用投資服務(wù)模式，圍繞河南省重大戰(zhàn)略、重要區(qū)域、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)支持，業(yè)務(wù)橫跨銀行間市場、交易所市場及地方金交所市場，品種涵蓋債券、信托、基金、股權(quán)、衍生品等多種類別，滿足AA及以上信用級別主體發(fā)債融資需求，為省內(nèi)企業(yè)債券流動性及價(jià)格穩(wěn)定提供支持，降低企業(yè)融資成本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行。
截至2022年12月31日，公司榮獲五大國內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)評定的AAA信用等級，資產(chǎn)總額41.32億元，2022年全年利潤總額1.23億元。